长城汽车(601633)公司信息更新报告：重磅车型北京车展齐亮相 直营新引擎提升用户体验

2024Q1 营收同比+47.6%，归母净利同比+1752.6%


公司发布2024 年一季报，实现营收428.6 亿元，同比+47.6%；归母净利32.3 亿元，同比+1752.6%；扣非归母净利20.2 亿元，成功实现扭亏为盈，主要受销售规模增长及结构优化推动；期间费用率11.1%，同比-2.9pct，主要系公司营收规模增长带来分摊所致。鉴于公司高端新能源车型不断推出、海外业务持续放量，我们上调公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026 年归母净利分别为103.5(+17.3)/132.7（+14.4）/152.5(+5.6)亿元，当前股价对应PE 为21.7/16.9/14.7倍，看好长期发展，维持公司“买入”评级。


　　高端新能源及出口业务大放异彩，量价齐升推升利润率公司2024Q1 销售新车27.5 万辆，同比+25.2%;单车均价15.6 万元，同比+17.9%。


　　汽车业务量价齐升主要受益：(1)高端新能源品牌持续放量，其中坦克品牌销量同比+103.2%，占比17.9%，同比+6.9pct。魏牌销量同比+182.3%，占比同比+1.9pct，共同推动新能源车渗透率同比+8.9pct 至21.5%；(2)新车出口9.3 万辆，同比+78.5%，占比33.7%，同比+10.1pct，且海外业务盈利能力明显更强。受此影响，公司2024Q1 毛利率同比+3.97pct 至20.04%，净利率同比+6.93pct 至7.53%。


　　深入推进电动智能化转型及生态出海，打造直营渠道新引擎提升用户体验公司持续推动电动智能化转型，北京车展携魏牌蓝山智驾版、坦克700 Hi4-T、新一代哈弗H6/H9、长城山海炮Hi4-T 等20 余款重磅车型亮相，其中魏牌蓝山智驾版全场景NOA 成功上线。同时，公司坚持生态出海，在海外170 多个国家拥有超1000 家销售渠道，且泰国工厂成功下线，年产10 万辆巴西工厂年内有望投产，计划2030 年实现海外销售超百万辆、高端车型占比超1/3。此外，近日公司推出“直营销售+经销商销售”并重的渠道网络。5 月1 日起，计划在全国17个城市开设33 家“长城智选”直营店，并培养1 支超600 人的高素质年轻产品专家团队，率先布局魏牌及坦克品牌新能源产品，以进一步提升消费者购车体验。


　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。

□.任.浪    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司