巨星科技(002444)：24Q1营收利润双增 盈利能力提升

24Q1 营收利润双增， 2024 全年值得期待


　　巨星科技发布一季报，2024 年Q1 实现营收33.06 亿元（yoy+29.38%、qoq+42.52%），归母净利4.13 亿元（yoy+36.70%、qoq+122.96%），扣非净利4.31 亿元（yoy+51.37%）。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS 分别为1.68、2.00、2.30 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为19 倍，给予公司24 年19 倍PE，目标价31.92 元，维持“买入”评级。


　　盈利能力提升，整体费用率有所优化


　　2024Q1 巨星实现毛利率31.38%，同比+2.13pct，环比-2.28pct。整体费用率有所优化，同比-2.01pct 至16.86%，其中销售费用率6.79%，同比-0.39pct，管理费用率6.56%，同比-0.29pct，研发费用率2.06%，同比-0.76pct，财务费用率1.46%，同比-0.57pct。


　　美国成屋销售景气度环比改善，公司有望受益


　　根据全美地产经纪商协会数据统计，2024 年一季度，美国成屋销售1257万套，尽管同比-2.93%，但环比+7.99%，成屋销售景气度环比改善较为显著。欧洲和北美洲的居民由于人工成本较高，更乐于自行开展房屋及其附属建筑的维修维护工作。同时欧美家庭保有大量的汽车，汽车日常维修维护包括车辆部件的检查和更换等也是欧美DIY 的重要组成部分。各类工具产品作为维修维护的必需品之一，在北美和欧洲存在大量的专业级和DIY 级的家庭工具需求，因此，北美和欧洲地区成为全球工具行业最主要也是占比最高的市场。受益于成屋销量景气度改善，公司产品需求有望持续改善。


　　下游去库有望接近尾声，2024 期待需求复苏


　　根据美国商务部普查局数据，2024 年1 月美国季调零售商销售额为6050.38亿美元，同比-0.22%，环比-0.87%，美国季调零售商库存为8042.15 亿美元，同比+5.00%，环比+0.44%。2024 年2 月美国季调零售商销售额为6111.72亿美元，同比+1.47%，环比+1.01%，美国季调零售商库存为8087.24 亿美元，同比+5.55%，环比+0.56%。伴随着着渠道零售商的库存进一步降低，以及下游需求扶苏，行业有望迎来新一轮的需求回升和补库订单。


　　风险提示：北美地产景气度不及预期；汇率波动风险；贸易摩擦加剧。

□.倪.正.洋    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司