亿田智能(300911)：行业量额齐跌 公司经营承压

事件：公司发布2024 年一季报。2024Q1 实现营业收入1.27 亿元，同比-44.49%；实现归母净利润0.05 亿元，同比-88.88%。


　　集成灶行业量额齐跌，公司零售端短期承压。受地产环境变动及消费降级影响，2024Q1 集成灶行业继续承压，据奥维云网，2024 年一季度我国集成灶市场累计零售额、量分别为42 亿元、45 万台，同别分别下滑11.9%、10.5%；受行业影响，亿田智能零售端也出现下滑，据奥维云网，2024Q1 亿田智能线上销额增速为-45.77%。


　　收入大幅下滑影响短期利润率水平。毛利率：2024Q1 公司毛利率同比-4.84pct 至44.64%。费率端：2024Q1 销售/管理/研发/财务费率为29.76%/9.57%/7.33%/-1.45% ， 同比变动9.94pct/4.19pct/1.75pct/0.4pct，财务费用变动主要系可转债利息费增加所致。净利率：公司2024Q1 净利率同比变动-14.25pct 至3.57%。同时，净利率变动还受到资产减值损失增加影响，2024Q1公司新增资产减值损失128 万元，主要系计提存货跌价准备所致。


　　短期现金流承压。2024Q1公司经营活动产生的现金流净额为37.51万元，同比-98.84%，主要系销售商品所收到的现金减少所致，2024Q1 公司销售商品收到的现金为1.03 亿元，同比下滑60.56%。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年一季度业绩表现及集成灶行业整体环境，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.81/1.99/2.13 亿元，同比增长1.2%/9.6%/7.3%，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司