广联达(002410)：24Q1业绩符合预期 后续经营有望逐步好转

事件：4 月24 日晚，公司发布《2024 年第一季度报告》，实现营业收入12.86亿元，同比降低1.08%；实现归母净利润0.06 亿元，同比降低94.92%，符合市场预期。


　　24Q1 收入符合预期，下游弱势背景下大体稳健。报告期内，公司实现营业收入12.86 亿元，同比下降1.08%，公司经营活动产生的现金流净额为-7.50亿元，相比上年同期增长18.86%。在下游建筑、地产相对弱势的背景下，业务保持相对稳定。考虑造价软件的刚需属性以及SaaS 订阅制的续费属性，我们预计数字造价业务仍是公司稳健经营的重要基石。


　　离职补偿金等短期影响利润，Q1 控费已卓有成效。1）报告期内，公司实现管理费用4.20 亿元，同比增长47.62%，主要为公司组织机构优化、离职补偿金增加所致。由于离职补偿金一般为一次性计提，我们预计其后续对利润的影响或降低。2）报告期内，公司实现销售费用3.16 亿元，同比降低6.27%；研发费用3.73 亿元，同比降低10.20%，显示公司控费已卓有成效。


　　截至2023 年底，公司员工人数约为10349 人，相比上年同期已减少334 人，我们认为，公司组织优化的进程或将延续，表观利润有望触底回升。


　　2024 年聚焦资源配置、以期稳健增长，公司有望长期把握建筑数字化转型大机会。1）从内部来看，24 年公司的目标是恢复合理稳健的增长，核心思路是进一步优化资源配置，将资源和精力投入到核心产品、重点区域、重点客户，以实现业务的有效突破，同时严格降本控费。2）我们认为，建筑业数字化转型为大势所趋，公司在产品、战略、执行上的定力首屈一指，有望长期把握建筑数字化转型大机会。


　　维持“买入”评级。综合考虑下游景气度以及建筑数字化转型大趋势，我们预计2024-2026 年公司实现营业收入69.94、77.60、87.80 亿元；归母净利润5.66、8.62、10.95 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。

□.刘.高.畅./.陈.芷.婧    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司