神州数码(000034)：业绩符合预期 AI算力业务大幅增长

事件：神州数码发布2024 年一季报。公司2024Q1 实现营业收入292.72 亿元，同比+7.95%；归母净利润2.35 亿元，同比+12.35%；扣非净利润2.03 亿元，同比-14.73%。


　　战略业务收入占比持续提升，自主品牌表现亮眼。24Q1，公司云及数字化业务营收实现16.8 亿元，其中高价值的数云业务（MSP+ISV）实现营收3.66 亿元，同比增长127%。自主品牌业务营收实现12.5 亿元，其中信创业务实现营收11.38 亿元，同比增长166%；AI 算力相关业务实现爆发性增长，单季营收规模接近去年全年。公司业务结构进一步优化，带动盈利能力持续提升，24Q1 毛利率同比提升0.89pct。


　　算力需求高增长，自主品牌有望持续受益。今年以来，中国移动、中国联通先后发布AI 服务器集采招标，采购数量分别达到1250 台和2503台。近日，中国移动再次发布2024 年至2025 年新型智算中心采购招标公告，计划采购AI 服务器高达7994 台。受益于三大运营商资本开支积极投入AI 算力建设，预计公司自主品牌算力服务器、一体机产品有望放量。


　　布局海外市场，开拓汽车行业。公司国际业务总部入驻深圳大湾区，与泰国数字经济与社会部签署合作谅解备忘录（MOU），开启国际化布局新篇章。同时，公司成立汽车行业团队，携手旗下企业高科数聚与深圳数据交易所打造数据资产入表案例；开启国内首个综合性新能源汽车直播基地的全链路运营服务，以数据为核心打造差异化竞争优势。


　　投资建议： 预计2024-2026 年公司的营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72 亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，EPS 分别为2.10/2.52/2.90 元，给予“买入”评级。


　　风险提示：算力国产化不及预期，信创推进不及预期，算力需求增长不及预期，行业竞争加剧。

□.曹.佩./.王.景.宜    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司