通合科技(300491)：充电模块量利齐升 海外市场持续开拓

2023 年报及2024 年一季报：充电模块业务高速增长公司发布2023 年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入10.09 亿元，同比+57.80%；实现归母净利1.03 亿元，同比+131.26%；实现扣非归母净利0.84亿元，同比+170.46%。2024Q1 公司实现营业收入1.78 亿元，同比+50.17%；实现归母净利769 万元，同比-51.21%；实现扣非归母净利684 万元，同比+60.72%。


　　公司充电模块有望充分受益行业需求放量，我们调整2024-2025 年盈利预测，预计公司2024-2025 年归母净利润分别为1.75、2.85 亿元，（原为2.23、3.56 亿元），新增预测2026 年归母净利润为4.43 亿元，EPS 为1.01、1.64、2.55 元/股，对应当前股价PE 分别为19.3、11.8、7.6 倍，维持“买入”评级。


　　充电模块盈利水平大幅提升


　　2023 年公司整体毛利率与净利率分别为33.2%与10.2%，分别同比+2.3/+3.2pct。


　　分产品看，2023 年公司充电模块业务实现营业收入6.5 亿元，同比+109.60%，毛利率为27.73%，同比+12.06pct；电力操作电源实现营业收入1.8 亿元，同比+36.93%，毛利率为38.69%，同比+0.3pct。公司充电模块业务持续受益于行业需求放量，营收规模高速增长，且公司持续投入研发资源，进行产品迭代，在产品功率密度、效率、防护性、稳定性、噪音等方面持续提高产品竞争力。


　　海外市场持续开拓，增长可期


　　2023 年公司实现境外营收0.54 亿元，同比+122.92%。公司持续开拓海外市场，加大对欧洲、美洲、东南亚等地区的营销投入和客户的开拓力度。在产品认证方面，公司产品已取得CE 认证、UL 认证，多款产品进入欧洲、北美市场。


　　风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

□.殷.晟.路    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司