安利股份(300218)：产品量价齐升 汽车内饰+电子产品营收同比大幅增长

事件：公司发布2024 年一季报，2024 年一季度实现收入5.41 亿元，同比增长24.61%，归母净利润0.41 亿元，同比增长394.11%，扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长314.73%，业绩同比大幅增长。


24Q1 业绩同比高增，产品量价齐升，毛利率大幅提升。报告期内，公司利润同比实现大幅增长，主要系公司与品牌客户深化合作，大客户战略成效初显，竞争力提升；公司PU 合成革产品销量同比增长16.73%，收入同比增长25.16%，单价同比增长7.26%，产品量价齐升；销售毛利率28.06%，同比提高10.46 pct，利润空间加大；公司创新能力强，产品与客户结构优化，高单价、高毛利、高附加值产品占比提升；计入损益的政府补助及税收优惠648.22 万元，当期收到的政府各类补助资金213.02 万元。


电子产品、汽车内饰营收同比大幅增长，与品牌客户深化合作。公司继续深化“2+4”市场布局，国内外品牌客户合作稳定，态势向好。功能鞋材、沙发家居、体育装备营收较2023 年同期稳步增长，电子产品、汽车内饰营收较2023 年同期大幅增长。2024Q1 公司与安踏集团首次签订品牌材料合作伙伴战略协议，成为安踏集团战略伙伴；公司成为美国安德玛公司装备部供应商和慕思股份合格供应商，获库斯家居“战略合作伙伴奖”和喜临门“向心贡献奖”；控股子公司安利越南成为美国耐克公司鞋用材料合格供应商和美国乐至宝公司供应商。


安利越南开工率持续提升，积极开拓品牌客户。安利越南2 条生产线已投产，目前处于起步阶段，经营有一定亏损，但2023 年四季度以来，安利越南产量已从5-10 万米/月左右，上升至当前的20-30 万米/月左右，亏损减少。安利越南积极推进品牌客户验厂及业务洽谈，争取订单，扩大收入，于2024 年2月成为美国耐克公司鞋用材料合格供应商，正积极推进耐克实验室认证；于2024 年4 月成为美国乐至宝公司供应商；同时积极推进剩余2 条生产线的洽谈、采购。


维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别是25.0、29.6、33.3 亿元，归母净利润分别为1.97、2.56、3.19 亿元，当前股价对应PE 分别为15.9、12.3、9.9 倍，维持 “强烈推荐”评级。


风险提示：原材料价格和天然气价格波动、汇率波动、信托产品兑付风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司