有研粉材(688456)：电子浆料和增材业务快速提升

事件：


　　2023年报：2023年，公司实现营业收入 26.81 亿元，同比下降3.58%；归属于上市公司股东的净利润 5511.93 万元，同比下降0.59%；归属于上市公司股东的扣非净利润 2396.31 万元，同比下降38.85%。


　　点评：


　　募投项目稳步推进。重庆基地完成了项目建设、设备调试并全部投产，实现了产线的绿色化、自动化转型升级。泰国基地工程建设项目，已通过泰国 IEAT 工业管理局验收，厂房已经具备使用条件，机电部分已全面实现燃动入户，电解铜生产线安装调试接近尾声，计划 2024 年 6月投产。科创中心建设项目根据公司发展情况，向 3D 打印及未来产业倾斜，稳步推进。


　　增材业务稳步增长。增材制造金属粉体材料公司抓住行业快速发展机遇，不断开发新客户，开辟新的应用领域。2023 年，有研增材实现营业收入8281 万元，实现净利润1453 万元,其中3D 打印粉体营业收入3044.86 万元，同比增长42.98%；3D 打印粉体产量102.3 吨，同比增长37.46%。


　　电子浆料业务快速增长。2023 年公司将原北京有研粉末新材料研究院有限公司业务与康普锡威、有研增材以及有研粉材的业务进行重组。此次业务重组围绕微纳电子浆料板块和粉末冶金板块的未来运行发展规划，旨在重新搭建更好的发展平台，增进业务协同。借助粉末研究院独立法人资质，粉末研究院更名为有研纳微新材料（北京）有限公司。电子浆料业务2023 年实现营业收入6013.79 万元，同比增长133.68%；实现产量340.56 吨，同比增长135.11%。


　　投资建议与评级:预计公司2024-2026 年营业收入分别为34.85/41.82/50.19 亿元，归母净利润分别为0.82/1.07/1.39 亿元。考虑到公司重庆生产基地进入爬坡期，泰国生产基地2024 年投产以及3D 打印粉体材料和电子浆料快速增长，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动；粉体材料下游需求不足的风险。

□.赵.丽.明./.赵.宇.天    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司