百联股份(600827)：奥莱和超级市场收入同增 西南地区表现较优

公司1Q2024 营收同比减少6.99%，归母净利润同比减少7.73%4 月29 日，公司公布2024 年一季报：1Q2024 实现营业收入88.29 亿元，同比减少6.99%，实现归母净利润1.93 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.11 元，同比减少7.73%，实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比减少16.17%。1Q2024 公司累计收到政府补助827 万元，均为与收益相关的政府补助。


　　公司1Q2024 综合毛利率下降0.43 个百分点，期间费用率下降0.13 个百分点1Q2024 公司综合毛利率为24.63%，同比下降0.43 个百分点。


　　1Q2024 公司期间费用率为19.35%，同比下降0.13 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.40%/6.07%/-0.15%/0.02%，同比分别变化-0.07/ +0.13/-0.16/-0.03 个百分点。


　　奥莱和超级市场收入实现正增长，西南地区业绩表现相对较好1Q2024 公司新开69 家门店，关闭68 家门店，拟新增5 家门店。分业态看，1Q2024 公司奥特莱斯和超级市场业态收入实现同比正增长，分别同增2.02%和1.53%，但毛利率分别同比下滑0.13 和1.90 个百分点。大型综合超市和专业专卖业态毛利率分别同比提升了0.21 和3.04 个百分点，但收入分别同比下滑了16.83%和14.41%。分地区看，1Q2024 公司西南地区表现相对较好，收入同比增长7.25%，毛利率同比提升了18.85 个百分点。


　　经营方面，2023 年公司旗下第一八佰伴美妆品类实现品牌数量扩容、形象升级；聚焦餐饮等功能性业态，实现佰味食集全新启幕。第一百货商业中心引入艺展、演艺、创意书店、大型剧场，打造二次元街区等，聚集黄金珠宝打造品类优势，重塑地下食集氛围。在深化JBP 战略合作方面，截至2023 年末，公司JBP 品牌数量共计131 个，国际名品以一线奢名品为主，化妆品基本涵盖一线品牌。


　　在构建消费新生态方面，公司着力引进海外高品质品牌、生活方式及文化艺术等品牌。2023 年公司再度亮相进博会消费品展区，举办了7 个品牌新品中国首发首秀分享会，百联时尚中心-衍庆里举办数字时装秀，将虚拟模特植入数字秀场。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测0.30/ 0.33/ 0.35 元。公司奥莱业态具有较强竞争实力，积极调改百货门店，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费复苏进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期

□.唐.佳.睿./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司