凌云股份(600480)：2023年业绩持续高增 前瞻性拓展传感器领域

事件：2024 年4 月29 日，公司发布2023 年报&2024 一季报。2023 年公司实现营业收入187.0 亿元，同比+12.1%， 实现归母净利润6.3 亿元，同比+85.4%，实现扣非归母净利润5.7 亿元，同比+97.7%。2024 年一季度公司实现营业收入43.0 亿元，同比+8.5%，实现归母净利润2.2 亿元，同比+163.4%，实现扣非归母净利润2.0 亿元，同比+163.9%。


　　盈利能力显著提升。2023 年公司实现综合毛利率16.3%，同比+1.6pct，归母净利率3.4%， 同比+1.4pct 。2024 年一季度实现综合毛利率18.0%，同比-2.7pct，归母净利率5.2%，同比+3.0pct。


　　推进汽车零部件转型升级，全年定点新项目创历史新高。公司紧盯优质客户优势产品，加大集成化、平台化、国际化项目开发，全年定点新项目创历史新高，超额完成年度目标（260 亿）200%。车身安全结构件、新能源电池壳、汽车管路等优势产品占比超过85%，继续保持较高市场占有率，巩固细分市场单打冠军地位，奔驰、宝马、TSL、通用等主流优质客户占比90%以上。金属板块定点新项目240 个，汽车管路产品向流体控制系统拓展，定点新项目344 个，墨西哥WAM 获得TSL 5 个新项目。


　　战略性新兴产业发展取得突破，前瞻性布局传感器业务。公司联合华工科技成立凌云华工智能系统（武汉）有限公司，开展智能制造业务，作为牵头方联合相关单位开展传感器业务。与此同时，凌云股份作为牵头单位，联合中国科学院合肥物质科学研究院和中兵智能创新研究院，以“低成本高精度智能化人形机器人力感知关键技术及制造方法研究”项目，联合揭榜“人形机器人”方向力传感器创新任务。


　　盈利预测与投资建议：未来随着轻量化业务以及机器人业务放量，公司业绩有望进一步增长。预计2024-2026 年公司营收分别为203.3、221.5、242.0 亿元，对应的归母净利润分别为7.6、8.5、9.5 亿元。基于2024 年4 月29 日收盘价10.16 元，对应PE 分别为12.6、11.3、10.1 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、新项目拓展不及预期。

□.邓.健.全./.赵.悦.媛./.赵.启.政./.秦.梓.月    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司