普源精电(688337)：业绩符合预期 看好设备更新政策助力业绩增长

事件：2024 年4 月29 日，公司发布24 年一季报，24Q1 实现营收1.51 亿元，同比-3.54%；归母净利润0.06 亿元，同比-72.75%。扣非归母净利润-0.07亿元，同比-151.38%。


　　业绩符合预期。24Q1 业绩下滑主要系受益于22 年底政策贴息订单放量导致23Q1 业绩高基数。伴随新一轮设备更新政策落地，业绩有望逐季修复。


　　毛利率略有提升，持续加大研发投入。1）毛利率：24Q1 公司毛利率为54.81%，同比+0.58pct，环比-1.49pct。2）期间费用：24Q1 公司期间费用率为61.89%，同比+16.68pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为16.57%、14.26%、28.52%、2.54%，同比+0.54、+4.85、+9.09、+2.21pct。


　　公司管理/研发费用率大幅提升主要系：1）尚未投入使用的上海子公司厂房和马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用，导致管理费用同比+46.15%；2）持续加大研发投入，导致研发费用同比+41.57%。


　　发布2024 年股权激励计划草案，彰显发展信心。公司发布2024 年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票280.00 万股。本次激励计划涉及的激励对象共计80 人，包括公司（含全资控股子公司）任职的核心骨干员工以及董事会认为需要激励的其他人员。公司设立的股权激励考核指标为：1）以2023 年为基数，2024 年营收/净利润同比增长不低于30%/20%；2）以2024 年为基数，2025 年营收/净利润同比增长不低于30%/20%。我们认为，本次股权激励计划的实施，一方面有助于提升公司竞争能力并调动员工的工作积极性，另一方面能聚焦公司未来发展战略方向，稳定经营目标的实现。


　　盈利预测：考虑到设备更新政策有望带动公司业绩进一步增长，预计2024-26年公司归母净利润分别为1.71、2.31、3.10 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：新品市场推广及客户开拓不及预期；设备更新政策不及预期风险。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司