盛弘股份(300693)：2024Q1营收同比高增 有望持续受益储能和充电桩高景气

投资要点


　　事件：公司4 月24 号发布2024 年一季报。


　　2024Q1 公司营收6.0 亿元，同环比分别+33.8%/-34.7%；归母净利润0.7 亿元，同环比分别+6.0%/-48.9%，主要原因是苏州工厂投产后产量规模暂时有限，因此费用多；毛利率、净利率分别41.0%/15.1%，同比分别-3.0pcts/-3.0pcts，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.9%/4.9%/0%/9.8%，同比分别+0.5/+0.2/0/-0.1pct，费用率的提升主要是产品推广，例如工商业储能等相对于大储而言，推广费用更高。


　　充电桩：产品矩阵持续丰富，重点突破海外客户。2023 年充电桩业务营收8.5 亿元，同比+99.6%，毛利率39.6%，同比+4.3pcts，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。


　　2024 年盛弘将在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩，实现MW 级充电体验，有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。


　　公司是首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家，持续布局海外，目前直流和交流充电桩产品已通过美标认证，有望受益海外充电桩景气度。


　　储能：业绩持续放量。2023 年储能业务营收9.1 亿元，同比+255.7%，毛利率33.1%，同比-10.7pcts，我们预计主要是国内出货占比提升导致毛利率下滑。盛弘30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，将持续在欧美等海外拓展大储和工商业储能，同时国内进一步在电网侧、工商业、微网应用上发力，随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望进一步提升。


　　电能质量设备：稳健增长。2023 年电能质量设备业务营收5.3 亿元，同比+4.1%，毛利率53.7%，同比-0.8pct。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响（2023 年新能源电量渗透率超过15%），而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023 年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。


　　电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务稳健增长。2023 年电能质量设备业务营收3.0 亿元，同比+15.8%，毛利率44.9%，同比+5.6pcts。公司深耕产业，更注重研发端，目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货， 同时2023 年在海外实现销售，2024 年将持续拓展海外，有望保持业务增长。


盈利预测与投资评级：


　　我们预测公司2024-2026 年营收分别为36.0/45.8/55.9 亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/8.7 亿元，对应PE 分别为17/13/11 倍，维持 “买入”评级。


　　风险提示：


　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。

□.王.磊./.杨.帅.波    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司