凌志软件(688588)：日元汇率略有承压 静待与智明业务协同

业绩简评


　　2024 年4 月，公司发布2023 年报及2024 年一季报。公司2023年营收为7.0 亿元，同比增长6.4%；扣非后归母净利润为0.81 亿元，同比下滑26.8%。


　　分季度而言，2023 年第四季度和2024 年第一季度分别实现营收2.1 亿元、2.7 亿元，分别同比增长11.4%、60.4%；实现扣非后归母净利润0.49 亿元、-0.14 亿元，分别同比下滑-12.3%、同比转亏。


　　经营分析


　　公司经营受到两方面主要因素的影响：


　　1）重要资产并购影响。公司2023 年并购日本智明及Zhimin gSoftware Holdings（BVI）100%股权，并于2023 年12 月8 日完成资产过户。考虑到野村综研承诺至2026 年3 月每年至少给日本智明及BVI 83.38 亿日元订单（折合人民币约4.1 亿元），业务并表带来了公司2024 年第一季度营业收入的较快增长。


　　2）日元汇率波动影响。公司对日软件开发业务收入占比较高，且业务收入多以日元结算，而相应的成本和费用大部分以人民币支付，因而日元汇率波动会影响公司的营收及财务费用。2023 年全年，日元贬值5.3%；2024 年第一季度日元贬值6.2%，因而公司收入和远期结汇收益受到负面影响。而2023 年第四季度，日元升值3.9%，因而对公司收入和远期结汇收益带来正面影响。


　　展望2024 年，日元汇率波动使得公司收入及财务费用略有承压；但重要资产的并购预计带来较快的收入增长，公司与并购标的的协同也有望改善公司的净利润率水平。国内金融业务方面，公司机构CRM 等优势产品持续深耕，基金营销与资产配置系统等新产品积极推广，整体也有望取得稳健增长。


　　盈利预测、估值与评级


　　基于公司2024 年第一季度经营表现以及对并购标的协同的积极展望，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为10.9/11.8/12.8亿元，同比增长57.1%/8.0%/8.0%；归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元，同比增长29.5%/42.0%/15.8%，分别对应34.1/24.0/20.8倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。

□.王.倩.雯./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司