天新药业(603235):VB1、VB6涨价 公司业绩如期增长

时间:2024年04月30日 中财网
报告导读


  公司发布2024 一季报,实现收入4.94 亿元,同比降14.46%,环比增25.30%;归母净利润1.48 亿元,同比增35.87%,环比增134.39%,业绩符合预期。


  投资要点


  主要产品价格上涨,Q1 业绩同环比如期增长据博亚和讯,24Q1 VB1、VB6、叶酸、生物素均价分别为150、145、182、34 元/千克,同比分别变动+37.8%、+23.4%、-9.3%、-17.6%,环比分别变动+17.0%、+0.3%、-6.2%、-7.6%。公司一季度B 族维生素收入同比降20.22%,环比增20.33%,公司Q1 收入同比下降我们预计主要系23Q1 销量高基数影响。24Q1VB1 出口同比降29.5%,VB6 出口同比增4.5%。主要产品价格上涨,公司盈利能力向好,Q1 销售毛利率40.07%,同比增8.56 PCT,环比降4.19 PCT;销售净利率29.84%,同比增11.06 PCT,环比增13.89 PCT。公司Q1 净利率提升幅度更大,主要系Q1 汇兑收益及利息收入增加导致财务费用减少2600 万元。当前维生素价格处于历史低位,养殖利润回升有望带动维生素需求,看好VB1、VB6 价格上行,公司Q2 业绩有望持续增长。


  多项目稳步推进,产品线延伸有望加速成长


  截至24Q1 公司在建工程4.08 亿元,公司当前主要在建1000 吨VA、7000 吨VB5以及宁夏 6.677 万吨精细化学品项目,其中精细化工项目产品主要为 2.6 万吨ABL、3 万吨固体甲醇钠、1 万吨液体甲醇钠、770 吨氢气。随着上述项目落地,一方面持续拓展公司产品品类,另一方面往上游延申保障现有维生素的原料供应,看好公司的长期成长。


  盈利预测与估值


  主要产品VB1、VB6 价格上涨, 维持公司24-26 年归母净利润分别为6.13/7.16/8.20 亿元的预测,EPS 为1.40/1.64/1.87, 现价对应PE 为19.03/16.29/14.22。公司为B 族维生素龙头,主要产品价格上涨,此外新产品新产能逐渐落地,公司业绩有望逐步提升,维持“买入”评级。


  风险提示


  维生素价格波动风险;新产能释放不及预期风险;原材料价格波动风险。
□.李.辉./.沈.国.琼    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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