澳华内镜(688212)2024一季报点评：高基数背景下营收增长态势延续 股份支付干扰2024Q1净利润

事件描述


　　公司发布2024 一季报，2024Q1 公司实现营业收入1.69 亿元，同比增长34.91%；实现归母净利润275.95 万元，同比减少83.32%；实现扣非归母净利润-24.56 万元，同比减少101.54%；实现基本每股收益0.02 元，同比减少83.33%。


　　事件点评


　　受高基数影响，2024Q1 公司营收同比增速较去年同期有所放缓，但营收仍维持了较快增长。2023Q1 公司实现营业收入1.25 亿元，同比增长53.77%，主要系公司加强市场推广，新产品AQ-300 产品等销售收入上升；2024Q1 公司实现营业收入1.69 亿元，同比增长34.91%，主要系AQ-300 产品持续发力带来收入稳步增长。


　　2024Q1 公司归母净利润下滑明显，主要系股份支付费用增加使销售期间费用率有所提升。2024Q1 公司销售期间费用率为80.01%，较去年同期提升8.26 个百分点，拆分来看：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为37.55%、16.40%、-0.21%、26.27%，较去年同期分别变动4.46、2.89、0.02、0.9 个百分点。股权激励对2024Q1 的净利润影响较大，若剔除股份支付影响，则归属于上市公司股东的净利润为2455.67 万元，较去年同期（剔除股份支付后）增长比例为24.15%。


　　投资建议


　　预计公司2024-2026 年分别实现营收10.06、14.33、20.31 亿元，同比增长48.3%、42.5%、41.7%；分别实现净利润1.16、1.83、2.70 亿元，同比增长99.7%、58.6%、47.2%；对应EPS 分别为0.86、1.37、2.01 元，以4 月30 日收盘价53.41 元计算，对应PE 分别为61.9X、39.1X、26.5X，维持“增持-B”评级。


　　风险提示


　　市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险；产能相对不足风险；行业政策变化及产品认证风险；技术创新和研发失败的风险；奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险。

□.叶.中.正./.魏.赟./.冯.瑞    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司