长城汽车(601633)：产品结构优化 24Q1业绩高增

事件：公司发布 2024 年一季报，公司24Q1 实现收入428.6 亿元，同比+47.6%；实现归母净利润32.3 亿元，同比+1752.6%；实现扣非利润20.2亿元，同比+1032.9%。


点评：


产品结构优化，公司新能源和海外销量继续提升。公司24Q1 实现销量27.5 万辆，同比+25.1%；分品牌来看，哈弗品牌销量15.8 万辆，同比+25.5%；WEY 品牌销量9608 辆，同比+182.3%；皮卡销量4.4 万辆，同比-10.9%；欧拉品牌销量1.5 万辆，同比-15.4%；坦克品牌4.9 万辆，同比+103.2%。其中新能源销量5.9 万辆，同比+112.8%；海外销量9.3万辆，同比+78.5%，产品结构优化。


持续产品焕新，实现全品类覆盖。今年以来，公司旗下哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城皮卡迎来多款产品焕新，实现全场景、全品类覆盖。“长城Hi4”新能源技术加速普及，坦克700 Hi4-T 首发限定版正式交付，魏牌高山助推长城汽车品牌价值不断提升。公司继续保持硬派越野市场、越野新能源市场、皮卡市场三类细分市场销量第一。


海外布局加速，已进入多国地区。面向全球市场，长城汽车聚焦“ONEGWM”品牌战略，加速“生态出海”，全球产品矩阵日益丰富，高端化产品、新能源产品销量提升，魏牌高山进入迪拜市场，坦克SUV 全球密集上市，欧拉好猫在泰国实现本地化生产，进入多国地区，海外市场有望为公司贡献新增量。


盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润为94 亿元、120 亿元、147 亿元，同比分别+34.5%、27.3%、21.9%，对应PE 分别为24 倍、19 倍和15 倍。


风险因素：新车型销量不及预期；出海进程不及预期；上游原材料价格波动风险等。

□.陆.嘉.敏./.王.欢    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司