莱宝高科(002106)：2024Q1业绩快速增长 MED项目稳步推进

事件：


　　公司发布2024年第一季度报告：2024Q1实现营收 14.68亿元，同比增长27.34%；归母净利润1.17 亿元，同比增长448.08%；扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长553.45%。


　　点评：


　　消费电子&汽车需求复苏，经营业绩快速增长。2024Q1 全球笔记本电脑等消费类电子产品和汽车的消费需求同比复苏，公司中大尺寸电容式触摸屏、车载盖板玻璃等产品的产销量同比大幅增长，带动公司整体营收增长较大。2024Q1 公司归母净利润增长较快的原因系产能利用率、生产效率同比提升，产品成本降低，销售毛利同比增加较大，同时汇兑收益导致财务费用大幅下降。


　　显示触控行业积累多年，AIPC 或充分受益。公司能够提供完整的液晶显示、电子纸显示及触控器件的技术和产品解决方案，广泛应用于消费电子、车载、医疗等领域。随着全球AIPC 向成熟化、深入产业化方向发展，外挂式结构的电容式触摸屏能够更好支持主动笔操作，AIPC 或带来其新增需求。公司作为全球知名PC 厂商的触摸屏主力供应商，公司主导产品需求有望快速增长。


　　与政府合作投资MED，未来市场广阔。微腔电子纸显示器（MED）项目产品为微电腔显示屏，主要应用有电子纸平板、数字标牌、电子标签等，具备低功耗、护眼等优势。公司与湖州市南浔区政府拟共同投建电子纸项目，计划总投资90 亿元；项目达产后，预计实现年平均销售收入约92 亿元。全球中大尺寸彩色电子纸的市场空间较为广阔，随着MED 项目的推进实施，MED 产品（含触控显示一体化产品）有望成为新的利润增长点，助力公司长远可持续高质量发展。


　　盈利预测与投资评级：公司在中高档ITO 导电玻璃处于市场前列，车载触摸屏出货量国内领先。预计2024-2026 年营收分别为67.31、82.32、101.91 亿元，归母净利润分别为4.70、5.89、7.57 亿元，对应PE 分别为16、12、10 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，下游需求、盈利预测与估值不及预期

□.李.玖./.武.芃.睿./.孟.爽    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司