新经典(603096)：内容营销迎来阶段性突破 海外亏损大幅收窄

事件：新经典2023 年实现营业收入9.01 亿元，同比下滑3.94%，归母净利润1.60 亿元，同比增长16.48%；2024 年第一季度公司实现营业收入2.25亿元，同比增长9.97%，归母净利润0.49 亿元，同比增长7.81%。


　　行业仍在修复调整期，23 年国内图书主业营收小幅下滑。国内方面，公司调整新书出版节奏，2023 年上市新书品种数同比减少59 种至146 种，国内图书策划与发行业务营收7.34 亿元，同比减少8.84%，毛利率48.45%，同比微降0.6 个百分点，主要由于行业处于调整变革阶段，公司改变图书策划销售策略所致，据开卷，2023 年国内图书市场码洋同比增长4.72%，实洋同比下滑7.04%，2024 年Q1 图书市场码洋同比下滑5.85%。


　　内容营销迎来突破，24 年Q1 业绩逆势增长。营销模式上，在行业调整变革的大背景下，公司充分探索基于内容的短视频电商营销并取得突破，余华作品《我们生活在巨大的差距里》在抖音和3000+带货达人账号合作，24 年销量突破百万册，为公司24 年Q1 贡献业绩增量的同时也打造了新的营销范式。


　　海外业务逐渐步入正常经营节奏，亏损大幅收窄。2023 年，公司海外业务实现营收 1.35 亿元，同比增长 53.82%；毛利率47.01%，同比提升3.4 个百分点，归属上市公司股东的净亏损0.14 亿元，同比收窄64.25%。公司针对海外业务的资源、团队整合取得阶段性进展，图书策划步入正常节奏，业绩显著改善，如科幻新作《欲望的狭间道》上市后迅速进入《纽约时报》《华盛顿邮报》榜单前十位。


　　盈利预测与投资建议：公司在文学、少儿和人文社科等图书品类的版权优势领先，在新渠道探索差异化的内容营销模式，版权资源潜在价值释放空间广阔，预计公司2024/25/26 年归母净利润1.79/1.99/2.15 亿元，同比增长12%/11%/8%。维持“买入”评级。


　　风险提示： 图书行业恢复不及预期；海外业务发展不及预期。

□.高.悦.欣    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司