国光电器(002045)：业绩接近预告上沿 期待AI+汽车成长空间

事件：公司发布2024Q1 季报，2024Q1 公司实现营收12.69 亿元，同比+16.78%，实现归母净利润0.29 亿元，同比+307.93%，扣非净利润0.09 亿元，同比+445.19%，毛利率11.31%，同比-0.41pct。


　　业绩快速增长，接近预告上沿：公司业绩表现呈淡季不淡趋势，2024Q1 公司收入实现双位数增长，利润同比大幅高增，接近预告上沿。公司盈利能力有所提升，主因高毛利产品占比增加，叠加公司降本增效措施。我们看好公司未来AI/汽车多轮驱动下的成长空间。


　　AI 音箱领先卡位，汽车声学顺利量产：1）AI 音箱：公司与vifa 共同研发，由公司独家生产的“ChatMini”AI 音箱于2023 年8 月推出市场，与国内外厂商搭载大模型智能音箱的合作持续进行中，已经进行多个产品类型的研发，如带屏的、具有情感陪护功能的等等。公司在AI 音箱的领先卡位有望助力在AI 音箱浪潮中占领先机。2）汽车声学：公司为新势力头部P 客户第三代汽车平台部分项目已量产，已为新能源Z 客户做量产准备，与多个新能源/传统车企合作积极推进，未来汽车业务有望快速成长，形成重要业绩贡献。


　　投资建议：公司业绩快速增长，AI 音箱+汽车声学有望成为重要增长动能。


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.16/4.23/4.97 亿元，EPS 为0.56/0.74/0.87 元/股，对应PE 为23.59/17.65/15.02 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；汽车需求不及预期风险；消费电子需求下滑风险；汇率风险；贸易摩擦风险；原材料供应及价格波动风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司