中信博(688408)：业绩超预期 跟踪支架出货大幅增长

中信博发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业总收入63.90亿元，同比+72.59%；实现归母净利润3.45 亿元，同比+676.58%；销售毛利率18.11%，同比+5.67pct，销售净利率5.41%，同比+4.18pct。其中，23Q4 公司实现营收29.97 亿元，同环比+107.58%/+103.63%；实现归母净利润1.88 亿元，同环比+229.31%/216.41%。24Q1 公司实现营收18.14 亿元，同环比+122.47%/-39.47%；实现归母净利润1.54 亿元，同环比+297.18%/-17.94%。


　　跟踪支架出货超预期，成本下降带动毛利率提升。2023 年公司支架业务模块实现营业收入56.60 亿元，其中固定支架收入20.62 亿元，同比+26.34%；跟踪支架收入35.98 亿元,同比+124.13%。公司23 年实现固定支架出货9.4GW，跟踪支架出货7.6GW，从单价来看，跟踪支架销售单价0.47 元/W，同比-2.33%，单位成本0.38 元/W，同比-9.34%，固定支架单价0.22 元/W，同比-2.86%，单位成本0.18 元/W，同比-8.94%，毛利率提升。


　　Q1 订单快速增长，跟踪支架占比提升。截至2024 年3 月31 日，公司在手订单合计约人民币68 亿元，其中跟踪支架约59 亿元、固定支架约8 亿元,其他业务约1 亿元。截止2023 年12 月31 日，公司在手订单共计约47 亿元,其中跟踪支架系统约36 亿元，固定支架系统约10 亿元，其它约1 亿元。


　　Q1 订单增长21 亿元，其中跟踪支架订单增长23 亿元，固定支架减少2 亿元，跟踪支架占比进一步提升，带动公司毛利率提升。预计公司全年出货有望超过13GW，带动收入与利润大幅增长。


　　投资建议：预计公司24-26 年实现归母净利润7.19/9.73/11.67 亿元，同比+108.4%/35.3%/19.9%，EPS 分别为5.30/7.16/8.59 元，维持“买入”评级。


　　风险提示： 公司市占率降低风险，贸易政策保护风险

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司