航宇科技(688239)：23年营收快速增长 装备现代化建设持续 外贸需求强劲

核心观点：


事件：公司公告2023 年年度报告以及2024 年一季度报告。2023 年实现营收、归母净利润分别为21.04、1.86 亿元，同比增长44.69%、1.21%；2024 年一季度实现营收、归母净利润分别为5.78、0.56 亿元，同比增长3.21%、10.36%。


23 年营收快速增长，外贸业务需求强劲。单季度看，2023Q4 营收和归母净利润分别为3.93/0.18 亿元（YoY-15.29%/-62.35%）。分产品看，2023 年公司航空锻件/航天锻件/燃气轮机锻件/能源锻件/其它锻件分别实现营收15.01/0.82/1.66/2.40/0.22 亿元（ YoY+38.28%/-16.63%/+243.23%/37.58%/42.53%）， 对应分业务毛利率分别为29.22%/30.31%/17.83%/29.22%/27.24%，其中，公司23 年积极拓展燃气轮机领域业务，燃气轮机锻件业务营收高增。分地区看，公司2023年海外营收6.10 亿元，同比增长92.34%，国际航空发动机市场强劲复苏，公司外贸业务收入高增并创近年新高。费用端，23 年公司期间费用率同比下降1.23pct 至13.69%，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.58%/6.96%/1.25%/3.90%（YoY-0.25/+0.01/-0.17/-0.82pct），费用管控成效明显。公司下游国内市场整体稳定增长，国外整体需求较为旺盛，海外业务占公司总收入比例达30%以上，未来有望持续提高。据年报，公司在手订单持续增长，截至2023 年底合计在手订单约为 48.68 亿元，其中公司签订多个海外长协订单，积极拓展海外市场。


盈利预测与投资建议：预计2024-26 年EPS 分别为2.09、2.93、3.76元/股，维持合理价值43.59 元/股不变，对应24 年PE 为21 倍，维持“增持”评级。


风险提示:原材料价格波动的风险，交付低预期，政策调整等。

□.孟.祥.杰./.吴.坤.其./.邱.净.博    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司