国航远洋(833171)2023年报&2024一季报点评：2024Q1略低于预期 2024年外贸业务有望带动业绩高增

投资要点


　　事件：公司发布2023 年报及2024 年一季报，2023 年实现营收8.91 亿元，同比-23%，归母净利润0.02 亿元，同比-99%，扣非归母净利润-0.14亿元，同比-108%；2024Q1 实现营收2.23 亿元，同环比+16%/+1%，归母净利润0.16 亿元，同环比+203%/402%，扣非归母净利润0.15 亿元，同环比+195%/226%。业绩略低于预期，主要系内贸运输价格较低拖累业绩。


　　运输业务受运价拖累营收有所下滑，2024 年有望重回增长。公司运输业务2023 年实现营收8.6 亿元，同降约23%；分类型看内贸运输占比约40%，外贸运输约60%，外贸占比首次超过内贸；同时公司新造船计划稳步推动，2024-2026 年期间陆续下水，推动公司绿色节能型运力占比提升；2024Q1 受内贸价格较低拖累导致业绩略不及预期，展望2024Q2盈利有望回升，同时公司持续加速外贸业务投入，全年业绩有望高增。


　　盈利预测与投资评级：我们维持2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，我们预计公司2024-2026 归母净利润为1.28/1.77/2.04 亿元，同增5041%/39%/15%，对应PE 为18/13/11 倍，考虑公司逐步加大外贸业务投入，维持“增持”评级。


　　风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.钱.尧.天./.薛.路.熹    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司