晶升股份(688478)：维持高增长态势 长晶设备龙头空间广阔

公司发布2023 年报&2024 一季报，业绩维持高速增长态势。2023 年，公司实现收入4.06 亿元，同比增长82.70%；实现归母净利润0.71 亿元，同比增长105.63%；实现扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长86.64%；毛利率为33.46%。24 年一季度，公司实现收入0.81 亿元，同比提升111.29%；实现归母净利润0.15 亿元，同比提升507.43%；毛利率为33.70%，环比提升2.80pct。总体来看， 公司产品销量同比大幅增加，实现收入与利润双增长。


　　积极响应8 英寸趋势，产能扩张助力公司成长。随碳化硅衬底8 英寸升级趋势逐步明确，根据公司投资者关系活动记录表，公司已向多家客户交付8 英寸碳化硅长晶设备；在国内衬底厂商积极扩产的背景下，24 年公司总部及研发中心达产后，公司总产能将达1400 台左右，可满足客户扩产需求。


　　加大新产品研发力度，业务版图持续扩大。公司积极拓展碳化硅产业链相关设备产品，根据公司投资者关系活动记录表，公司切割设备计划于24 年4 月左右发往客户现场做最终测试；碳化硅外延CVD 8 英寸多片机的研发样机已经完成，目前正在公司内部进行功能测试中。公司有望借助与客户的粘度，在新产品方面与客户展开更全面更深入的合作，进一步打开公司成长空间。


　　盈利预测与投资建议。预计公司24~26 年营业收入分别为8.11、12.24、16.42 亿元，归母净利润为1.55、2.39、3.26 亿元。考虑公司为碳化硅长晶炉本土龙头，在碳化硅渗透率提升的背景下将有望迎来加速成长，维持合理价值为49.95 元/股观点不变，维持“买入”评级。


　　风险提示。下游行业发展不及预期导致产品需求下滑的风险；自产/自研供应模式加剧行业竞争的风险；客户业务发展未达预期的风险。

□.王.亮./.耿.正./.张.大.伟    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司