超卓航科(688237)：增材制造领域稳健增长 成功开拓新能源车业务

事件：公司发布2023 年年报及2024 年第一季度报告，2023 年度公司实现营收2.70 亿元，同比+93.38%，归母净利润-0.35 亿元，同比-159.64%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比-53.29%。2024 年度一季度实现营收0.86 亿元，同比+42.90%，归母净利润0.17 亿元，同比-19.82%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比-14.14%。


　　航空航天稳健增长，新能车领域开拓新市场。分产品看，2023 年度航空航天零部件及耗材增材制造收入0.9 亿元，同比+25.03%；机载设备维修收入0.4 亿元，同比+3.18%；板带成型交工精密设备及零件制造收入0.72 亿元，同比+828.02%；新能源车零部件制造收入0.64 亿元，同比+319.73%。新能车领域，公司针对新能源汽车电池框梁、热管理系统零部件对于强度等性能提出的更高要求，公司通过冷喷涂等增材制造技术更加高效地解决铜、铝合金等多金属结合的难题，实现了高耐磨性、导热性等需求，实现产业拓展。


　　公司5,995 万元存款被划转案件影响出清，一季度利润下降幅度收窄。根据公司2023 年年报，公司毛利率为32.04%，同比-21.20pct，净利率-12.96%，同比-55.25pct。公司2024 年一季报，公司毛利率为36.15%，同比-9.28pct，净利率20.08%，同比-15.70pct。鉴于公司5,995 万元存款被划转相关的刑事案件尚在侦察过程中，公司对5,995 万元全额确认为损失，导致2023 年财务数据受到较大影响。


　　技术驱动，平台延展。公司作为国内冷喷涂头部公司，技术领先，公司冷喷涂固态增材制造技术运用于战机延寿课题。同时公司积极拓展产品条线， 通过收购下游公司的方式成功将喷涂技术应用于新能源车及工业母机领域。


　　投资建议： 预计公司24/25/26 年归母净利润为0.89/1.11/1.48 亿元YoY+353.8%/+24.5%/+33.6%。给予“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；下游拓展不及预期。

□.杨.雨.南    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司