奥迪威(832491)：智能传感 智控未来

投资要点


　　精密智能超声波传感器供应商：公司是一家智能传感器和执行器及相关应用的高新技术企业，主要产品包括括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等。公司以自主研发和生产的换能芯片为基础，产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。与同行业公司相比，公司毛利率和净利率逐步提升。2023 年，公司逐步修复传感器业务，营收为4.67 亿元，同比+23.6%，归母净利润为0.77 亿元，同比+45.3%。2024 年一季度公司经营稳健，实现营业收入1.24 亿元，同比增加23.4%；归母净利润0.20 亿元，同比增加13.0%。


　　传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追：


　　1） 中国传感器市场发展空间大。据中国信通院数据，2023 年中国智能传感器市场规模增至1429.6 亿元，2024 年有望增至1643.1 亿元。


　　中国传感器在全球市场的占有率低，国际领先的电子零部件巨头多为外资企业，部分国内企业跻身超声波传感器国际Tier1 厂商。


　　2） 从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场。我国的传感器起步相对较晚，在高端传感器方面的发展落后。未来传感器向高性能、微型化、低功耗、集成化、智能化发展。


　　内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力：


　　1） 研发、质控双管齐下。截至2023 年12 月31 日，公司拥有专利286项，其中发明专利57 项，具有换能芯片、传感器、执行器及相关模组的自主知识产权。公司人才储备丰富、学科覆盖度高，研发能力突出，产品质量控制体系完备。


　　2） 下游应用全面推进，颇具爆发潜力。公司积极布局机器人、工业柔性生产、低空经济、压触传感器领域，自主产研产品行业领先，应用面广，爆发潜力高。


　　盈利预测与投资评级：我们预计奥迪威2024-2026 年营业收入达到5.70/6.91/8.37 亿元，同比增速分别为22.0%/21.3%/21.1%；预计归母净利润分别为0.94/1.14/1.41 亿元，EPS 分别为0.66/0.81/1.00 元。按2024年5 月6 日收盘价，奥迪威股价对应2024-2026 年PE 分别为22.59/18.51/14.94 倍，明显低于可比公司均值。且公司受益下游的汽车电子、智能仪表、工业控制领域的高景气度，业绩有望高速增长，基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：质量控制风险、产品出口及外汇政策变动风险、存货跌价、毛利率波动风险

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