圣农发展(002299)：鸡价低迷拖累Q1业绩 自研种源升级与食品端整合同步推进

事件：


　　事件：公司发布2024 年一季报，实现营业收入42.15 亿元，同比下降7.10%，归母净利亏损6193.37 万元，同比下降169.23%。一季度肉鸡价格同比大降，拖累公司业绩增长。


　　点评：量增价跌


　　一季度公司鸡肉产品实现收入29.83 亿元，同比下降3.87%；其中公司养殖量稳步提高，鸡肉销量为29.35 万吨，同比增加10.84%;但鸡肉价格同比大幅下降了13.27%，并导致鸡肉产品跌价损失大幅增加，存货跌价损失同比增加接近4200 万元。虽然公司饲料成本下降了14.5%，仍然不能抵消鸡肉价格下降产生的影响，造成公司鸡肉产品业务利润贡献明显减少。另外公司食品销量增加了14.44%，相对上年同期，食品板块多贡献了归母利润约700 万元。


　　自研种源前景广阔，全面推进大食品战略


　　自研种鸡升级，国产替代快速推进。公司自研的圣泽901 在2023年实现901 万套的销售量。目前新推出的“圣泽901Plus”生产性能已达国际领先水平，随着下游客户对圣泽901Plus 的接受度不断提高，以及圣泽901Plus 产能不断释放，未来增长空间广阔。


　　BC 端双轮驱动，全面推进大食品战略。公司将食品B 端渠道划分为重客渠道、系统餐饮渠道、熟食流通渠道及出口渠道，为客户提供一揽子解决方案。在C 端持续推动大单品策略、探索横向新品类布局。


　　盈利预测与投资评级


　　公司在挖掘自研种鸡生产性能和加大鸡肉深加工转化方面持续发力，随着下半年需求的好转，预计肉鸡价格将改善从而带动公司业绩回升。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.68 元、0.94 元和0.97 元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险。

□.王.琦    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司