上海莱士(002252)：全年收入增长符合预期

事件：公司发布2023年报&2024年一季报，2023年实现收入79.6亿元，同比+21.3%，实现归母净利润17.8亿元，同比-5.4%，扣非归母净利润18.2 亿元，同比-0.6%。2024 年一季度实现收入20.6 亿元，同比-0.3%，实现归母净利润7.6 亿元，同比+5.4%，扣非归母净利润5.9 亿元，同比-16.6%。


　　23Q4/24Q1 表观利润受投资收益影响。2023 公司各季度收入分别为20.6/18.4/20.3/20.3 亿元(+22.4%/+14.3%/+22.7%/+25.6%)，整体收入增长符合预期。全年自营血制收入43 亿元（+15%），预计主要系静丙、纤原等产品拉动。代理人白收入35 亿元（+28%）。归母净利润分别为7.2/5.2/5.5/-0.08 亿元(+31.1%/+1.4%/+1.1%/-102.9%)，23Q4 计提投资亏损4.5 亿元，主要系联营公司GDS 与其关联方的技术转让交易影响。24Q1 公司收入同比略下降，主要系去年同期基数较高。一季度公司计提投资收益2.7亿元（+129%）。公司于2024年3月通过二级市场处置了持有的万丰奥威股票3996 万股，从而实现投资收益1.8 亿元。


　　血友病创新药物获批开展临床。公司的在研药物SR604 注射液于2024 年3 月5 日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。SR604注射液系一种抑制人活化蛋白C 抗凝血功能的单克隆抗体。拟用于血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症患者出血的预防治疗。目前国内外血友病常规预防治疗是每周2-3 次静脉注射血源或重组凝血因子。SR604 拟开展每4 周一次的皮下注射预防治疗临床I 期试验，用药依从性优势显著。


　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年营业收入分别为91.1亿元、103亿元、117 亿元，归母净利润分别为23.6亿元、27亿元、30.3 亿元。公司自营血制品业务盈利能力突出，代理进口人白提升产业地位，维持“买入”评级。


　　风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动风险。

□.杜.向.阳./.王.彦.迪    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司