深度*公司*亿纬锂能(300014)：23年报业绩符合预期 储能表现亮眼

公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年/2024Q1 分别实现盈利40.50亿元/10.66 亿元，同比+15.42%/-6.49%，公司动力电池业务稳健发展，储能出货量显著增长，维持买入评级。


　　支撑评级的要点


　　2023 年盈利同比增长15.42%，符合预期：公司发布2023 年年报，全年实现盈利40.50 亿元，同比增长15.42%；扣非盈利27.55 亿元，同比增长2.23%。根据公司年报计算，2023Q4 实现盈利6.26 亿元，同比减少25.80%，环比减少50.86%；扣非盈利6.00 亿元，同比增长15.73%，环比减少33.26%。公司此前发布业绩预告，预计2023 年实现盈利40.35-42.11 亿元，同比增长15.00%-20.00%。公司业绩符合预期。


　　2024 年一季度盈利同比下降6.49%：公司发布2024 年一季报，2024Q1公司实现盈利10.66 亿元，同比减少6.49%，环比增长70.30%；扣非盈利7.01 亿元，同比增长14.63%，环比增长16.92%。


　　动力电池稳健发展，储能电池表现亮眼：2023 年，公司动力电池出货量持续增长，达到28.08GWh，同比增长64.22%，根据中国动力电池产业创新联盟数据，公司动力电池国内市场份额达到4.45%，位列全国第四；储能电池出货量达到26.29GWh，同比增长121.14%，根据Infolink，SMM数据，2023 年公司储能电芯出货量位列全球第三。分产品来看，消费电池实现营收83.62 亿元，同比减少1.78%，毛利率23.73%，同比下降0.95个百分点；动力电池实现营收239.84 亿元，同比增长31.41%，毛利率14.37%，同比下降1.59 个百分点；储能电池实现营收163.40 亿元，同比增长73.24%，毛利率17.03%，同比增长8.07 个百分点。


　　新技术产品进展顺利，海外布局加速：动力电池方面，截至2023 年12 月底，公司46 系列大圆柱电池下线超425 万只，正式实现商业化交付和应用；储能电池方面，推出新一代Mr 旗舰系列产品。公司海外布局加速，计划在匈牙利建设大圆柱电池产能。此外，公司积极探索新模式，通过授权许可模式与国际知名公司达成合作，完善全球产业布局。


　　估值


　　结合公司业绩与产品价格下降情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至2.30/2.88/3.44 元（原预测2024-2026 摊薄每股收益为3.53/4.59/-元），对应市盈率16.9/13.5/11.3 倍；维持买入评级。


　　评级面临的主要风险


　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

□.武.佳.雄    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司