温氏股份(300498):4月生猪销售均重环比增长 畜禽养殖均回归盈利
核心观点:
4 月生猪出栏保持同比增长,销售均重环比继续增长。公司发布月度经营公告,24 年4 月公司销售生猪248.29 万头,环比减少5.25%,同比增长17.88%;实现收入46.75 亿元,同比增长25.57%;销售均价15.18 元/公斤,估算生猪养殖重回盈利;测算出栏均重124.04 公斤,环比增长1.29%。1-4 月,公司累计销售生猪966 万头,同比增长25.46%。公司持续降本增效,1 季度成本下降超预期,据投资者关系活动记录表,24Q1 公司养殖综合成本约为15.2 元/公斤。母猪产能方面,截至24Q1 公司能繁母猪存栏量为155 万头,基本保持稳定。
肉鸡生产保持高水平稳定,当前养殖处于盈利状态。24 年4 月公司销售肉鸡0.94 亿只,环比减少4.1%,同比减少6.4%;实现收入26.77亿元,同比减少5.3%;销售均价为13.21 元/公斤,估算当前肉鸡养殖业务处于盈利状态。1-4 月,公司累计销售肉鸡3.61 亿只,同比减少1.6%。公司肉禽生产保持高水平稳定,成本优势明显,据投资者关系活动记录表,24Q1 毛鸡完全成本降至12.8 元/公斤。
23 年以来母猪存栏持续去化,产能缺口或逐步显现。截至1 季度末,统计局公布全国能繁母猪存栏量约3992 万头,同比下降7.3%;生猪存栏量为40850 万头,同比下降5.2%,季度环比下降5.9%,存栏水平处于21 年以来最低值。随着后续产能去化效应体现以及需求季节性回暖,2 季度猪价有望趋势上行,关注未来猪价、企业利润等因素超预期表现的催化作用。
盈利预测与投资建议。我们预计2024-26 年公司EPS 分别为1.06、1.87、2.56 元/股,维持合理价值22.92 元/股的判断不变,对应24 年PE 估值22 倍,维持“买入”评级。
风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
□.钱.浩 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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