长安汽车(000625)：海外发力 自主品牌销量表现优异

5 月7 日晚间，长安汽车公布2024 年4 月销量。公司4 月总销量超21 万辆，同比增长15.47%，其中长安自主品牌新能源车销量达5.16 万辆，同比增长129.7%，2024 年1-4 月，公司汽车销量累计90.22 万辆，同比增长14.24%。


　　1. 长安品牌稳定输出，稳住销量基本盘。长安销量基盘长安系中国品牌乘用车4 月销量为123118 辆，长安汽车品牌4 月份交付91332 辆，单品牌销量已经超过本田、日产等合资日系车。


　　2. 自主品牌同比高增，海外打造重要成长曲线。长安自主品牌新能源汽车4 月销量达51682 辆，同比增长129.74%；2024 年1—4 月累计销量 18.05 万辆，同比增加 68.63%。分品牌看，长安深蓝4 月份交付12744辆，目前深蓝旗下已有深蓝SL03、深蓝S7 以及深蓝G318 三款车型，交付辆已连续多月破万。北京车展上，深蓝官方宣布G318 车型5 月开启预定，6 月正式交付。长安启源4 月交付11833 辆，长安启源A07、A05 等车型凭借真香版车型性价比优势，以实惠的价格和优质品质，逐步爆发较强的市场竞争力。阿维塔4 月份交付5247辆，最新车型阿维15 也将于近期亮相，车型产品矩阵进一步充实。同时，4 月长安自主品牌海外销量为31649辆，同比增长93.2%。后续随着深蓝G318、长安启源E07 等新品的发力，长安汽车销量有望稳步增长。


　　3. 合资品牌电动化进程不断加速，推动销量回升。受益于电动化转型的持续推进，2024 年4 月长安福特和长安马自达销量分别为18612 辆与6051 辆，同比分别增长26.2%和41.75%。


　　投资建议


　　我们认为长安汽车实施稳中求进策略，转型初具成效，后续成长可期。我们预计2024-2026 年营收为1900、2270、2570 亿元，归母净利润为95、130、142 亿元，EPS 为0.96、1.31、1.43 元；2024 年5 月8 日收盘价为14.98 元，对应2024-2026 年PE 为15.68、11.45、10.48 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　车市竞争加剧；公司销量承压；海外盈利能力不及预期

□.白.宇    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司