长安汽车(000625)：新能源及海外表现亮眼 与华为合作稳步推进

事件：


　　5 月7 日，公司发布4 月产销快报：长安汽车2024 年4 月批发销量21.01万辆，同比增长15.47%。


　　4 月销量同比高增，环比有所下滑


　　公司2024 年4 月实现批发销量21.01 万辆，同比增长15.47%，环比下滑18.88%，1-4 月共实现销量90.22 万辆，同比增长14.24%；其中自主品牌4 月销量17.26 万辆，同比增长12.48%，环比下滑21.8%，1-4 月共实现销量76.15 万辆，同比增长13.32%；自主品牌乘用车4 月销量12.31 万辆，同比增长9.66%，环比下滑21.5%，1-4 月共实现销量56.04 万辆，同比增长10.26%。


　　新能源及海外市场表现亮眼


　　公司持续优化产品布局，推动长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大智能新能源品牌共同发力，4 月实现自主新能源销量5.17 万辆，同比增长129.74%，环比下降2.5%;其中长安起源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.18 万辆/1.27万辆/0.52 万辆。公司自主品牌4 月实现海外销量3.16 万辆，同比增长93.2%，环比下滑4.9%。1-4 月共实现销量14.06 万辆，同比增长82.78%，占自主品牌销量的18.46%，同比提升7.02pct。此外长安汽车新能源品牌车型在中东地区首次亮相，旗下深蓝汽车DEEPAL S7 和长安启源A05 在阿联酋新能源汽车及智能交通展览展出，有望扩大全球市场。


　　与华为合作稳步推进，助力智能化发展


　　公司发布公告说明与华为投资合作的进展：目标公司已于2024 年1 月16日完成注册，截止5 月6 日公司已基本完成项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查，当前双方正在就交易关键条款进行进一步协商，预计不晚于2024 年8 月31 日签订最终交易文件。该项目有望助力公司智能化加速发展。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2024-2026 年收入分别为2240.16/2605.48/3191.74 亿元，对应增速分别为48.06%/16.31%/22.50% ； 归母净利润分别为96.02/125.17/156.81 亿元，对应增速分别为-15.23%/30.36%/25.27%，EPS分别为0.97/1.26/1.58 元/股，CAGR-3 为11.45%。鉴于公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且2024年有多款产品推出，有望成为销量的有力支撑，建议持续关注。


　　风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。

□.高.登./.陈.斯.竹./.黄.程.保    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司