巨星科技(002444)：千淘万漉虽辛苦 吹尽狂沙始到金

事件：巨星科技取得电动工具采购确认公告


　　交易概况：公司取得来自美国大型零售业公司的采购确认；订单金额预计每年不低于3000 万美金，超过公司23 年动力工具部分收入10%，其中24 年预计不超过4000 万美金（系只执行半年）。


　　采购内容：20V 锂电电动工具，为其北美数千家门店3 年全部该系列电动工具&零配件。


　　合作对象：世界500 强排名靠前公司亦为公司前五大客户，且和公司保持长期业务合作关系。


　　获取重要客户背书，进入主流电动工具电压平台，是为电动工具业务重大进展1、大客户订单的意义：该渠道预计为北美知名零售商且为公司前五大客户且为公司前五大客户（参考公司公告，2019 年前五大客户包括沃尔玛/家得宝/劳氏，世界五百强分别排名1/48/108 名），采购内容为公司20V 的电动工具，是对公司电动工具产品力的极大认可，于公司而言是电动工具条线的重大进展。公司电动工具业务上限有望实现突破，获取重要客户背书，有望持续强化公司未来的客户粘性、获客能力和品类扩张能力


　　2、进入20V 电动工具领域的意义：20V 是电动工具的主流赛道，全球电动工具前二厂商，TTI（创科实业）和SBD（史丹利百得），其主流品牌产品线电压分别布局为18V 和20V


　　TTI：Ryobi ONE+电池平台为18V；Milwaukee M18 电池平台为18V；- SBD：BLACK & DECKER MAX* POWERCONNECTTM 电池平台为20V；DeWALT MAX 电池平台为20V。


　　我们认为，巨星为大客户供货20V 电动工具可以视为里程碑式事件，意味着巨星开始进入主流电动工具赛道，并得到了核心大客户认可，是公司流量分配能力复制迁移成功的又一力证。


　　盈利预测与估值：


　　工具行业过去一年受美国高利率环境和渠道去库行为拖累经营有所承压，未来随美国进入降息周期，叠加渠道补库，行业景气度有望延续Q1 趋势拾级而上。


　　巨星科技作为我国工具行业出口龙头，不断锤炼自身出海能力，全球产能布局应对外部风险，有望逐季提高经营质量、在手工具和电动工具两大市场都有持续提市占率的能力。预计 2024-2026 年公司营收 132.72/167.73/216.38 亿元，同比增加21.43%/26.38%/29.00%，归母净利润 20.17/25.22/31.11 亿元，同比增加19.26%/24.99%/23.35%，当前市值对应 PE 为15.80/12.64/10.24 X，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外消费需求不及预期；降息时点低于预期；贸易摩擦超预期

□.邱.世.梁./.王.华.君./.王.家.艺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司