胜华新材(603026)：新项目稳步推进 推动企业发展战略转型

公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023 年，公司实现总营收56.35亿元，同比-32.24%；实现归母净利润0.19 亿元，同比-97.90%。2024Q1，公司实现营收12.21 亿元，同比-16.43%,实现归母净利润0.28 亿元，同比+246.44%。


新材料板块持续发力，实现产业链的延链、补链、强链。2023 年，公司积极推动企业发展战略转型落地，30 万吨/年电解液项目、10 万吨/年液态锂盐项目、1.1 万吨/年添加剂项目等相继开工投产。公司与多家电池头部客户达成合作，宁德时代、中创新航、厦门海辰等大客户实现批量供货，与中创新航成功达成战略合作伙伴关系。1 万吨/年高端氟材料项目（二期）、武汉基地20 万吨/年电解液项目和22 万吨/年锂电材料生产研发一体化项目、眉山基地3 万吨/年硅基负极材料项目、济宁基地2 万吨/年电池级碳酸二甲酯项目等建设按计划进展顺利。注册成立胜华新材料科技（连江）有限公司，在新材料板块持续发力，实现产业链的延链、补链、强链。


加大研发投入，提升企业创新能力。公司与中国科学院相关科研院所、中石化上海研究院、浙江大学、中南大学、中国石油大学（华东）、南京工业大学、沈阳化工大学等高等院校和科研机构进行深度合作。内部完成了电解液配方开发实验室和软包电池试制线及测评线建设，初步具备了电解液原材料导入、电解液配方研发、各类电解液理化性质分析、软包及扣电制作、电池测试评价能力。同时完成了液体锂盐中试实验，打通了液体锂盐全部工艺流程。


投资建议。公司在建锂电材料项目较多，随着未来产能释放，业绩有望持续增长。我们预计胜华新材2024~2026 年EPS 分别为1.07、3.72、6.62 元。


参考可比公司估值水平，给予其 2024 年2.2-2.3 倍PB，对应合理价值区间为44.59-46.62 元，维持“优于大市”评级。


风险提示。在建项目进度不及预期，下游需求不及预期，项目审批进展缓慢或不能通过

□.朱.军.军./.胡.歆./.刘.威    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司