长安汽车(000625)：自主海外及新能源车销量持续同比较高增长

长安汽车4月销量同比增速优于行业平均水平。长安汽车2024年4月整体销量21.01万辆，同比增长15.5%，环比下降18.9%；1-4 月累计整体销量90.22 万辆，同比增长14.2%。根据乘联会初步统计，4 月全国乘用车市场批发/零售销量分别同比+10%/-2%，长安汽车4 月销量同比增速优于行业平均。


4 月自主海外及新能源销量延续同比高速增长，与华为合作稳步推进。4 月长安自主品牌乘用车销量12.31 万辆，同比增长9.7%，环比减少21.5%；1-4 月累计销量56.04 万辆，同比增长10.3%。4 月自主品牌海外销量3.16 万辆，同比增长93.2%，环比减少4.9%；1-4 月累计销量14.06 万辆，同比增长82.8%。4 月自主品牌新能源销量5.17 万辆，同比增长129.7%，环比减少2.5%；1-4 月累计销量18.05 万辆，同比增长68.6%。4 月长安启源交付1.18 万辆，深蓝汽车交付1.27 万辆，阿维塔交付5247 辆。4 月25 日，全球首款量产“可变新汽车”启源E07 发布，启源E07 基于SDA 智能电动超级数字化平台打造，可实现SUV 与皮卡之间双形态切换，据媒体报道新车预计将于10 月上市，新车销量预期为10 万辆/年；阿维塔11 2024 款全面升舱，全系标配前排双零重力座椅、三颗隐藏式激光雷达、华为高阶智驾系统ADS 2.0 等，售价30.08 万起。出海方面，4 月30 日长安汽车新能源品牌车型首次亮相中东，旗下深蓝汽车DEEPAL S7 和长安启源A05 两大重点车型参展阿联酋新能源汽车及智能交通展览会。目前长安汽车已在中东地区导入包含乘用车、皮卡和商用车在内的十余款车型，未来将继续加速扩大产品销售及服务网络，深化属地化运营。据公司公告，公司预计不晚于8 月31 日与华为签订最终交易文件，预计合作落地后公司将有望持续受益于华为智能化技术赋能，智能化竞争力有望提升。


合资品牌4 月销量同比向好。长安福特4 月销量1.86 万辆，同比增长32.9%，环比减少13.3%；1-4 月累计销量7.42 万辆，同比增长26.2%。长安马自达4 月销量6051 辆，同比增长52.0%，环比减少1.3%；1-4 月累计销量2.53 万辆，同比增长41.7%。4 月25 日，长安马自达首款纯电数字平台的电动车型——MAZDA EZ-6 发布，新车基于长安EPA 混动平台打造，搭载14.6 英寸高清液晶触控大屏、高通骁龙8155 芯片、零重力座椅以及智能电动尾翼，新车有望推动长马新能源转型加速。


预测2024-2026 年归母净利润89.02、107.04、118.14 亿元，维持可比公司24 年平均PE 估值22 倍，目标价19.8 元，维持买入评级。


风险提示


长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、与华为合作进度不及预期、行业价格战影响盈利。

□.姜.雪.晴./.袁.俊.轩    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司