隆基绿能(601012)动态跟踪报告：产品效率刷新记录 23年出货高速增长 盈利阶段性承压

5 月7 日，隆基绿能发布新一代BC 组件产品，转换效率达到24.43%。同时隆基自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池（HBC）光电转换效率达到27.30%，再次刷新了单结晶硅光伏电池转换效率的世界纪录。


隆基绿能发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业总收入1294.98 亿元，同比增长0.39%；实现归母净利润107.51 亿元，同比减少27.41%。24Q1 公司实现营收176.74 亿元，同环比-37.59% / -50.07%；实现归母净利润-23.50 亿元，同比-164.61%。


出货量持续高速增长，存货减值导致盈利下滑。23 年公司实现硅片出货125.42GW（其中对外销售53.79GW），同比增长47.45%；组件出货67.52GW（其中对外销售66.44GW），同比增长44.40%。受光伏产业链价格下跌及美国海关暂扣令影响，23 年计提减值准备70.25 亿元，其中存货跌价准备 51.71 亿元；24Q1 计提减值准备28.14 亿元，其中存货跌价准备26.49 亿元。


技术领先，差异化竞争优势凸显。硅片端，新平“泰睿”采用全新的TRCz拉晶工艺，具有电阻率均匀性好、吸杂效果好、机械强度高等优点，可兼容多种主流技术路线，实现电池端效率提升。电池端，HPBC 二代产品，凭借高转换效率、低衰减率，以及更好的弱光性能和温度系数。


积极布局海外产能，强化全球供应能力。23 年公司马来西亚2.8GW 组件、越南3.35GW 电池等项目逐步投产，马来西亚6.6GW 硅棒项目有序推进。


24Q1 俄亥俄州的5GW 组件合资工厂正式投产，全球供应能力将得到提升。


投资建议：由于组件24Q1 价格仍然处于低位，我们预计公司24-26 年归母净利润42.16/78.40/105.13 亿元，同比-60.8%/+86.0%/+34.1%，对应EPS分别为0.56/1.03/1.39 元，给予“增持”评级。


风险提示：光伏行业增速下滑；原材料价格波动风险；行业竞争加剧

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司