华电重工(601226)：氢能业务进展顺利 2024Q1新签增180%

本报告导读：


　　我们认为公司作为央企子公司，能在新产品研发中获得更丰富的应用场景和资金支持，巩固公司在氢能板块的竞争优势，实现产业链业务延伸。


　　投资要点：


　　维持增持。mm依a据ry]年 报披露2024 年计划利润总额3 亿元，下调预测2024-2025 年EPS0.24/0.29 (原0.39/0.44)元对应增速186%/21%，预测2026 年EPS0.33 元对应增速15%。受海上风电行业景气度不及预期影响，下调目标价至8 元，对应2024 年33 倍PE。


　　氢能项目如期实现出氢，兆瓦级PEM 电解水制氢装置成功下线。(1)2023年自主研发的1000Nm3 和1200Nm3 碱性电解槽成功应用于辽宁华电铁岭新台子一期25MW 风电离网储能制氢一体化项目和内蒙古华电达茂旗20 万千瓦新能源制氢工程示范项目，并顺利产氢。(2)3.0MPa 单堆兆瓦级PEM 电解槽实现商业化应用，完成PEM 电解水制氢装置及系统开发。


　　物料输送、热能、钢结构、海上风电业务获新进展。(1)物料业务首次以“EPC+运维”的方式签订楚新矿业项目。(2)热能、钢结构发挥业务协同作用，成功签订百万千瓦机组世界首台套双曲线空冷钢塔项目—华电哈密2×1000MW 钢塔空冷系统EPC 总承包项目。(3)致力成为国内一流海上风电工程系统方案提供商，以区域营销方式中标中广核帆石海上风电项目。，2024 计划利润总额增171%，有望成为产业链一体氢能服务商。(1)2024Q1新签销售合同 36 亿元，同比增加 180%。(2)2024 年计划新签销售合同120 亿元增30%，营业收入88 亿元增23%，利润总额3 亿元增171%。


　　(3)我们认为公司作为央企子公司，能在新产品研发中获得更丰富的应用场景和资金支持，巩固公司在氢能板块的竞争优势，实现产业链业务延伸。


　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

□.韩.其.成./.郭.浩.然    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司