华大智造(688114)：测序业务快速增长 自动化、新业务全面复苏

事件：公司发布2023 年年报以及2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入29.11亿元，同比下降31.19%；归母净利润-6.08 亿元，同比下降129.98%；扣非归母净利润-6.83 亿元，同比下降358.54%。2024 年一季度，公司实现营业收入5.31 亿元，同比下降14.26%，实现归母净利润-2.01 亿元，实现扣非净利润-2.13 亿元。


分季度看，公司2023 年单四季度实现营业收入7.07 亿元，同比减少24.83%；实现归母净利润-4.10 亿元。公司单季度收入增速放缓，主要因部分疫情防控相关的实验室自动化业务需求下降，单季度利润有所亏损，主要因公司持续加大销售、研发等相关投入，加快新市场、新产品的开发。2024 年一季度，公司实现营业收入5.31 亿元，同比下降14.26%，主要与同期基数有关，实现归母净利润-2.01 亿元，实现扣非净利润-2.13亿元。


测序业务增势迅猛，全球份额不断提升。2023 年，公司基因测序业务实现收入22.91亿元，同比增长30.31%，其中仪器设备收入8.98 亿元，同比增长18.75%，试剂耗材收入13.54 亿元，同比增长38.31%，服务及其他收入0.15 亿元，同比增长96.22%。


公司围绕更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用等方面不断加速产品迭代，提升市场竞争力，超高通量基因测序仪DNBSEQ-T20×2 打破了全球基因测序仪通量记录，发布NGS 领域最长单端读长试剂 SE600，推出SE400 和 PE300 等快速测序试剂，市场竞争力不断提升；同时公司持续加快海外市场开拓，2023 年全球新增装机超4500 台，公司占全球新增销售装机口径的市场份额约18.7%，同比2022年提升6.7%，累计服务超过2800 个海内外客户，全球化步伐持续加快。2024 年一季度，公司基因测序仪收入4.49 亿元，同比增长4%，其中海外收入1.57 亿元，同比增长19%，延续良好增长趋势。


自动化业务稳健恢复，新品迭代驱动下常规业务有望加速。2023 年公司自动化业务收入2.18 亿元，同比下降82.51%，其中常规业务收入大约1.53 亿元，同比增长4.95%。


公司围绕样本处理、实验室流水线、试剂耗材等关键技术产品加快布局，聚焦关键核心原料及关键工艺开展技术攻关，促进自动化产品迭代升级，2023 年公司发布了全自动核酸提取纯化仪 MGISP-NEX、MGIFLP-L50 模块化测序工作站等业内首款特色产品，满足多种组学应用场景，同时逐步探索蛋白分析、质谱小分子等前沿应用，未来自动化业务有望迎来业绩加速。


核心工具驱动新业务发展，更多应用场景日益成熟。2023 年公司新业务板块收入3.58亿元，同比下降70.20%，其中常规业务2.54 亿元，同比增长21.41%。公司加快多组学技术平台在细胞组学、BIT 产品、生物样本库等细分赛道的应用，细胞组学领域实现多款制备试剂、细胞液滴生成仪、捕获系统等的更新，BIT 领域发布适配不同实验室规模的管理产品 ZLIMS Pro+，生物样本库方向针对MGIClab-LT 持续升级，此外在远程机器人、智惠实验室等方向公司也持续取得收获，贡献可观业绩。


盈利预测与投资建议：根据公司数据，我们调整盈利预测，预计测序仪等常规业务有望快速增长，同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2024-2026年公司收入34.97、45.06、57.32 亿元（调整前24-25 年36.27、46.39 亿元），同比增长20%、29%、27%；预计归母净利润为-6.78、-2.28、0.58 亿元（调整前24-25 年-1.49、0.79 亿元）。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。


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