海目星(688559)：中红外飞秒激光技术取得突破 医疗应用值得期待

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　　公司发布《关于公司在中红外飞秒激光技术及其在医疗应用领域关键技术取得重大突破的公告》，表明公司近期在中红外飞秒激光关键技术及其医疗领域应用中取得了重大突破。对此点评如下：


　　突破医疗激光技术，切入千亿医美赛道。根据维科网激光公众号援引新氧研究院和Frost&Sullivan 数据，预计2030 年非手术类医美市场规模可达 4157 亿元，按照2022 年光电类占非手术类项目比例为53.30%测算，预计2030 年光电医美消费市场规模可超2000 亿元。医美赛道具备轻奢属性，目前中国的渗透率为全球最低，仅为4-5%左右，不及韩国的五分之一，不到美国的三分之一，我国正规医美机构的能量源医美设备80%的市场份额被进口商占据，且国产品牌大多占据的只是中低端市场。公司此次成功开发的长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器（LWIRFS），调谐范围为 5-11 μm，最大输出功率>1 W，最大脉冲能量>2 μJ，脉宽<300 fs，重复频率为 500 kHz，为全球开创性产品，可用于胶原再生类年轻化医美应用、皮肤剥脱式和非剥脱式微创治疗、角膜微创切割和移植、动脉粥样硬化微创消融、胰腺肿瘤选择性消融等场景。公司成功切入医美/医疗赛道，有望打造出新的业绩增长点。


　　在手订单充足，传统主业有望迎来复苏。公司目前营收结构中以锂电设备为主，2023 年公司动力电池激光及自动化设备营收占比达到76.6%。


　　根据公司2023 年年报，2023 年公司全年新签订单约48 亿元（含税），截至2023 年12 月31 日，在手订单约为75 亿元（含税），充足的在手订单使得公司2024 年业绩有较强保障。根据公司发布的投资者调研信息，公司预计2024 年新增订单同比2023 年会有较大的增长，其中锂电业务会随着海外订单大幅增加，光伏随着新技术的开发量产也会稳步增长，消费3C 业务也会随着新的大客户开发实现稳步增长。2023 年公司新签订单受锂电行业投资周期影响降幅较大，随着公司锂电业务出海布局加速以及持续开拓公司产品在光伏、3C 和医疗等领域的应用场景，整体订单有望迎来复苏。


　　盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.89、5.28 和6.47亿元，对应PE 值分别为18、13 和11 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新领域拓展进度不及预期；盈利预测和估值模型失效

□.刘.俊.奇./.凌.展.翔    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司