海目星(688559)：中红外飞秒激光获突破 医疗医美领域前景广阔

公司近况


　　公司近日发布公告，在中红外飞秒激光技术及其在医疗应用领域关键技术取得重大突破。公司已经成功开发长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器（LWIRFS），该激光器调谐范围为 5~11 μm，最大输出功率>1 W，最大脉冲能量>2 μJ，脉宽<300 fs，重复频率为 500 kHz。公司预计该研发成果为全球开创性产品，目前全球尚无对标产品。


　　评论


　　中红外飞秒激光在生物医疗场景应用场景广阔。根据公司公告，该技术应用场景包括但不限于：（1）角膜微创切割和移植；（2）动脉粥样硬化微创消融；（3）胰腺肿瘤选择性消融；（4）皮肤剥脱式和非剥脱式微创治疗；（5）胶原再生类年轻化医美应用；（6）毛发再生治疗等等。按照公司披露的业务发展目标，第一，争取尽快完成相关医疗器械产品的临床实验，并获得相关产品的二类以及三类医疗许可证；第二，相关医疗器械产品在获取二类以及三类医疗许可证后，公司争取在3-5 年内实现医疗相关产业的产业化布局和规模化生产。我们认为中红外飞秒激光在医疗医美领域应用场景广泛，公司作为国内率先取得产业化突破的龙头厂商，将具备先发优势，有望明显受益。


　　锂电设备主业稳定，光伏设备领域持续拓展。根据公司公告披露，截至2024 年3 月31 日，公司在手订单约71 亿元（含税），主要包括锂电设备和光伏设备等，目前下游锂电和光伏设备下游景气度较低，行业订单较多出现延期情况，影响设备公司收入确认。在锂电设备领域，公司开发的激光极耳切割机具备全球领先优势，未来或受益于固态电池量产；在光伏设备领域，公司布局的TOPCon、XBC电池和组件设备均已实现头部大客户销售，其中TOPCon激光一次掺杂订单已超过300GW。我们认为公司在新能源激光设备领域技术积淀深厚，具备激光器和激光设备一体化集成优势，有望持续拓展新场景。


　　盈利预测与估值


　　考虑到当前锂电和光伏设备行业景气度较低，订单收入确认节奏放缓，我们下调2024 年净利润预测67.1%到3.71 亿元，对应EPS1.82 元，新引入2025 年EPS2.21 元。


　　当前股价对应2024 年和2025 年市盈率分别为22.5x和18.5x，考虑到公司在医疗医美领域拓展前景广阔，我们下调目标价29%到46.26 元，对应2024 年25.4 倍目标P/E，较当前股价有13%的涨幅空间，维持跑赢行业评级。


　　风险


　　锂电和光伏设备收入确认不及预期；医疗医美项目拓展不及预期。

□.丁.健./.陈.显.帆    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司