公牛集团(603195):Q1维持高增 推动装饰渠道旗舰店建设

时间:2024年05月22日 中财网
事件:公司发布23 年报及24 年一季报,23 年及24 年一季度分别实现收入156.95、38.03 亿元,同比增长11.46%、14.06%;实现归母净利润38.70、9.29 亿元,同比增长21.37%、26.27%,实现扣非后归母净利润37.03、8.18亿元,同比增长27.51%、26.73%,基本每股收益4.36、1.05 元。


  23 年多业务全面增长,24Q1 收入利润维持高增:4Q23/1Q24 公司实现营业收入40.88/38.03 亿元,同比增长13.34%/14.06%, 实现归母净利润10.57/9.29 亿元,同比增长27.75%/26.27%,1Q24 收入利润增速保持较高水平。分业务看,23 年电连接产品收入73.87 亿元,同比增长4.77%,实现稳健增长,智能电工照明产品收入79.02 亿元,同比增长15.37%,实现了穿越周期的增长,新能源业务收入3.80 亿元,同比增长148.64%。


  23 年毛利率大幅提升,带动净利率改善:23 年公司毛利率43.20%,同比提升5.20pct,分业务看,电连接/智能电工照明/新能源产品毛利率同比分别提升6.64/3.88/1.82pct。期间费用率方面,销售费用率同比提升1.14pct 至6.82%,主要由于广告费和市场推广投入增加,管理费用率同比提升0.43pct至3.99%,研发费用率同比提升0.11pct 至4.29%,财务费用率同比提升0.08pct 至-0.69%,综合影响下,公司净利率同比提升2.00pct 至24.62%。


  构建无主灯为核心的前装生态,推动装饰渠道旗舰店建设:公司将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向,以公牛品牌聚焦高性价比产品定位,以沐光品牌为消费者提供套系化智能灯光解决方案,23 年沐光无主灯专业渠道完成了系统性的营销网络建设工作,已经基本覆盖全国省会城市、大部分地级市以及经济发达区域。公司还在23 年启动了全品类旗舰店的建设布局,24年将全力推动建设,积极运用新零售模式赋能终端旗舰店,加快渠道服务体系的全方位建设,为消费者提供更便捷、更安心的购买和使用体验。


  以本地化推动国际业务快速发展:发达国家以新能源业务为主,构建涵盖光储充的家庭能源解决方案,持续开发安装商渠道。新兴国家以电连接为核心,推动产品本地化,并抓住东南亚电商崛起势头,积极布局新兴电商平台。


  盈利预测与评级:我们预计公司24-25 年净利润分别44.21、51.37 亿元,同比增速14.2%、16.2%,5 月21 日收盘价对应24-25 年PE 为24.9、21.4 倍,参考可比公司给予公司24 年28~30 倍PE 估值,对应合理价值区间138.88~148.80 元,给予“优于大市”评级。


  风险提示:原材料价格波动,新业务开拓不及预期,下游需求不振。
□.郭.庆.龙./.王.文.杰    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com