南芯科技(688484)：电荷泵充电管理芯片龙头业绩高增 多领域布局打开成长新空间

南芯科技发布2024 年第一季度报告：公司实现营收 6.02 亿元， YOY+110.68% ， 实现归母净利润 1.0 亿元， YOY+224.79%，实现扣非归母净利润 1.0 亿元，YOY+226.69%。


　　投资要点


　　智能手机电源管理芯片全链路覆盖，单机价值量提高在手机等消费终端充电功率逐步提升，常规的 18W 充电功率逐步被 33W 取代，部分高端机型、旗舰机型已推出 200W 及以上充电功率的背景下，大功率充电的渗透率和充电功率持续提升。公司作为电荷泵充电管理芯片龙头厂商，深耕消费电子传统领域，在手机有线充电芯片领域持续推出更高集成度、更高性能的产品，最高可实现 300W 快充功率，进一步巩固行业领先地位。此外，公司通过应用场景牵引，完善在智能手机整体充电链路的产品布局，实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖。同时，借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作，积极推进其他产品线在手机领域的导入，提高公司产品在手机中的单机价值量。


　　积极扩展非消费电子领域，汽车电子芯片进展明显2023 年公司在汽车电子领域实现营收 3,064.10 万元，YOY+89.02%，产品导入多家业内知名的头部客户。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，凭借快速迭代和持续创新能力，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和BMS 等领域开展产品布局规划。公司USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、HSD 芯片、E-fuse 芯片等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。此外，为扩展非消费电子领域业务，公司持续丰富产品矩阵，计划实现工业领域端到端的产品布局；积极拓展产品在工业领域的市场应用，在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效，未来有望进一步导入工业电源、AI Power 等领域。


　　持续加大研发投入，布局未来长期成长动能


　　2024Q1 公司研发费用0.90 亿元，YOY+58.56%，研发人员薪酬、研发材料等投入同比大幅增长。截至2023 年底，公司研发人员数量增至 378 人，YOY+32.17%，研发人员数量占公司比例为 65.40%。2023 年，公司获得新增授权发明专利 29项，累计获取专利 89 项，均为发明专利。其中新增7 项核心技术，均为自主研发，分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback 技术、Smart High Side Driver 技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO 技术，且上述技术均在公司产品上实现应用。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为23.87、31.01、38.56 亿元，EPS 分别为0.89、1.21、1.51 元，当前股价对应PE 分别为37.7、27.6、22.2 倍。公司作为手机电荷泵充电管理芯片龙头厂商，产品架构丰富，多种新产品不断导入客户，同时积极布局汽车电子等领域，发展前景广阔，首次覆盖，给予“增持”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司