联影医疗(688271)：发布2024年激励计划 关注长期竞争力兑现

公司近况


　　公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》的公告，本次激励计划拟授予262.19 万股限制性股票，约占公司股本总额8.24 亿股的0.32%，首次授予价格为88 元/股。


　　评论


　　发布新一期激励计划，持续强化业务凝聚力。根据公告，本次激励计划首次授予的激励对象共计833 人，主要激励对象包括公司核心技术人员、中层管理人员及董事会认为需要激励的其他人员，约占公司截至2023 年底员工总数7,440 人的11.20%。另一方面，本次激励计划首次授予的限制性股票考核年度为2024-2026 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以公司2023 年营业收入为基数，对应2024-2026 年复合20%的收入增速。我们认为，公司发布新一期激励计划，并且面向核心技术人员和中层管理人员，有望在竞争日益激烈的环境中巩固人才优势，进一步强化业务凝聚力和产出，保障业务发展的人才支撑。


　　院端招投标复苏可期，同时关注长期竞争力兑现。1Q24 公司收入增长有所放缓，我们认为主要因2022 年底国内贴息贷款政策催化需求，带来1Q23高基数，同时叠加2H23 医疗行业整顿致院端招投标不同程度放缓影响1Q24 报表端增速表现。展望全年，考虑到国内医疗行业整顿工作的推进节奏，我们预计全年医院端招采活动有望在2-3Q24 呈现逐季度复苏趋势。同时，虽然医疗设备行业短期受到一定扰动，但随着公司产品力和市场认可度的不断增强，公司产品在海内外商业化兑现确定性持续提升，我们也建议关注公司长期竞争力兑现。


　　持续重视股东回馈。根据此前公告，公司预计2023 年合计派发现金分红约6.89 亿元（包含以现金为对价的集中竞价回购股份4.85 亿元），合计占2023 年度归母净利润34.9%，持续重视股东回馈。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2024/2025 年盈利预测23.89 亿元/28.16 亿元不变，维持目标价160 元（基于DCF模型）不变，较当前收盘价有25.4%上行空间，维持跑赢行业评级。


　　风险


　　地缘政治摩擦加剧，院端招投标复苏不及预期，行业竞争加剧。

□.冯.喜.鹏./.俞.波./.陈.诗.雨./.张.琎    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司