杰瑞股份(002353)：获中东天然气开发大单 油服龙头出海进行时

公司近况


近日杰瑞股份1与中东油田开发有限公司就曼苏里亚天然气田开发项目与中东中部石油公司（简称MdOC）初步签署天然气开发生产合同。目前各方需获得中东共和国部长会议审批通过后方可最终签署，并得到 MdOC 书面通知后生效；并且需完成中国相关部门的审批程序方可执行。


评论


公司在中东市场天然气开发领域斩获大单。曼苏里亚气田是中东第二大气田，项目合同期限为25 年，此次与MdOC达成合作是杰瑞股份气田开发业务在中东市场的重要突破。我们认为该项目将有效提升公司在中东市场的品牌影响力，为公司进一步拓展海外市场打下坚实基础。杰瑞股份目前海外战略布局取得成效，业务遍及70 多个国家和地区，截至2023 年末，公司全年海外业务收入占比已经达到46.85%。公司在中东地区与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等客户建立了长期合作关系，公司的固井设备、连续油管设备等高端装备在中东地区市场占有率逐年提升。


期待公司北美电驱压裂设备放量。今年一季度，杰瑞股份完成了去年年底签署的北美首套电驱压裂成套车组订单中压裂主设备的交付，公司预计在今年二季度完成全部设备的交付。基于该套电驱压裂设备在北美客户的实际运行数据，我们认为公司在北美电驱压裂市场具备较强的产品竞争力，有望获得持续性的订单。我们认为电驱替代柴驱或将成为未来几年油服设备行业不可逆的趋势，以杰瑞股份为代表的中国设备厂商在电驱压裂领域具备全球竞争力。我们预计2025-2027 年有望迎来北美大规模投资后的老旧设备换新潮，以单套设备2.3 亿元计算，北美电驱压裂潜在市场规模在百亿元以上。


盈利预测与估值


考虑到北美电驱压裂设备放量存在不确定性，我们分别下调24 年和25 年盈利预测8.8%和9.9%到27.11 亿元和30.96 亿元，当前股价对应2024/2025 年12.9 倍/11.3 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和38.00 元目标价，对应14.4 倍2024 年市盈率和12.6 倍2025 年市盈率，较当前股价有11.2%的上行空间。


风险


北美市场业务拓展不及预期；国内油气企业资本开支不及预期。

□.丁.健./.陈.显.帆    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司