兴业证券(601377):2023年投行收入逆市提升 24Q1自营拖累整体业绩

时间:2024年05月24日 中财网
投资要点:公司持续提升投行业务专业能力,大投行业务稳步增长。


  资管规模逆势上升,兴全基金收益率表现优异。合理价值区间6.68-7.35 元/股,维持“优于大市”。


【事件】兴业证券发布2023 年度及2024Q1 业绩:1)公司2023 年全年实现营业收入106.3 亿元,同比-0.3%;归母净利润19.6 亿元,同比-25.5%;对应EPS0.46 元,ROE 3.7%,同比-2.0pct。第四季度实现营业收入17.7 亿元,同比-48.5%,环比-7.7%。归母净利润3.8 亿元,同比-55.3%,环比-278.3%。2)公司2024年一季度实现营业收入23.8 亿元,同比-43.0%;归母净利润3.3 亿元,同比-60.4%;对应EPS 0.10 元,ROE 0.6%,同比-1.0pct。


2023 年经纪业务收入承压,两融市占率小幅下滑。2023 年全市场日均股基交易额9625 亿元,同比-4.0%,两融余额16509 亿元,较年初+7%。2024 年一季度全市场日均股基交易额10002 亿元,同比+4.8%,两融余额15379 亿元,较年初-6.8%。在此背景下,2023 年公司经纪业务收入22.5 亿元,同比-18.2%;2024年一季度经纪业务收入4.7 亿元,同比-29%。2023 年公司代销金融产品收入3.50亿元,同比-25.9%,占经纪业务收入15.5%。2023 年末公司两融余额281 亿元,较年初+4%,市场份额1.70%,同比-0.05pct。


2023 年股债承销表现亮眼。2023 年公司投行业务收入10.4 亿元,同比+9.3%。


  2024Q1 投行业务收入1.2 亿元,同比-68.5%。2023 年股权业务承销规模同比-58.1%,其中IPO 规模同比+8.6%;债券业务承销规模同比+21.3%。2023 年股权主承销规模116.0 亿元,排名第15;其中IPO 8 家,募资规模59 亿元;再融资10 家,承销规模57 亿元。2023 年债券主承销规模1666 亿元,排名第18;其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为635 亿元、463 亿元、335 亿元。截止至2024 年4 月26 日,公司IPO 储备项目3 家,排名第17,其中两市主板1家,北交所1 家,创业板1 家。


资管规模逆势上升,兴全基金收益率表现优异。2023 年资管业务收入1.5 亿元,同比-7.8%。2024Q1 资管业务收入0.4 亿元,同比+9.6%。2023 年末资产管理规模844 亿元,同比+13.0%。截至2023 年末,兴证全球基金旗下权益类、固收类基金过往十年加权平均收益率均位列行业前五。


2024 年一季度自营拖累公司整体业绩。2023 年投资收益(含公允价值)6.0 亿元,同比+57.4%;2024Q1 投资收益(含公允价值)3.3 亿元,同比-68.0%。


投资建议:我们预计公司2024-26E 年EPS 分别为0.25/0.29/0.31 元,BVPS 分别为6.68/6.85/7.05 元。我们给予其2023 年1.0-1.1x P/B,对应合理价值区间6.68-7.35 元,维持“优于大市”评级。


风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
□.孙.婷    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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