顾家家居(603816):沙发收入稳步增长 床类及定制家具业务快速突破

时间:2024年05月25日 中财网
公司发布2023 年年报及2024 年一季报:2023 年公司实现收入192.12 亿元,同比增长6.67%;归母净利润20.06 亿元,同比增长10.70%;扣非后归母净利润17.81 亿元,同比增长15.34%。2023Q4 收入50.76 亿元,同比增长19.49%;归母净利润5.05 亿元,同比增长23.46%;扣非后归母净利润4.16亿元,同比增长58.29%。2024Q1 收入43.50 亿元,同比增长10.04%;归母净利润4.20 亿元,同比增长5.02%;扣非后归母净利润3.76 亿元,同比增长10.29%。


沙发龙头竞争力不减,床类及定制家具业务快速突破。2023 年公司沙发业务收入93.50 亿元,同比增长4.21%;我们认为,一方面,得益于内贸渠道的优化和布局,例如传统渠道强调优胜劣汰,坚持渠道进攻+老店重装焕新、加快布局M 店+K 店、积极拓展头部装企,扶持经销商与地方装修企业合作、突破购物中心渠道,另一方面,外贸业务积极开拓了一批海外新客户,为后期的业务增长奠定了较好的基础,并且首次在印度打造了两家KUKA HOME标杆大店,迈出了品牌出海的重要一步。此外,床类产品、定制产品分别实现收入41.04 亿元、8.80 亿元,分别同比增长15.36%、15.57%;床垫研发制造降本表现良好,产品与营销强结合,例如床垫亚运系列IP 打造与卧室空间亚运营销持续发声;定制业务降本提效显著,一体化产品企划初显成效,在专业店态中完整呈现,且整家套餐模式探索得当,通过以价换量策略调整,增强产品销售竞争力、优化产品价格矩阵,围绕39800 重点优化迭代,持续推广、扩大声量。


盈利预测与评级:我们预计公司24-26 年净利润分别为22.36、25.20、27.68亿元,同比增长11.5%、12.7%、9.9%,当前收盘价对应24-25 年PE 为14、12 倍,公司作为软体家具龙头企业,参考可比公司给予公司2024 年15~16倍PE 估值,对应合理价值区间40.82~43.54 元,给予“优于大市”评级。


风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,国际贸易摩擦。
□.郭.庆.龙./.吕.科.佳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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