联创光电(600363)：深耕光电推进战略转型 激光+超导打开成长空间

联创光电：深耕光电，布局未来。联创光电成立于1999 年6 月，公司成立之初为国有控股，2001 年3 月公司在上交所挂牌上市，2011 年完成非国有制股份改制后转为民营企业。近年来，公司遵循“进而有为、退而有序”的主体战略，集中精力向高科技、高壁垒、高利润的行业转移，逐步收缩特微、电缆、背光源等发展空间较小的产业，重点发力激光和高温超导两大新兴业务。


　　布局关键技术领域，激光产品有望保持较快成长。公司拥有从泵浦源核心器件+激光器+下游应用的全产业链布局。公司已于2020 年累计获取四项特殊领域产品资质，并于2021 年实现了大功率泵浦源产业化关键技术的重大突破。2022 年公司激光系列产品业务实现收入1.66 亿元，同比+428%。随着下游技术迭代逐步演进，预计公司激光业务有望维持较快增速。


　　面向未来，高温超导有望进入高速发展期。公司于2013 年启动MW 级高温超导感应加热设备研发项目，2023 年世界首台MW 级高温超导感应加热设备正式投产使用。2023 年，江西联创光电超导应用有限公司和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订协议，联合建设可控核聚变项目，实现连续发电功率100MW，工程总投资预计超过200 亿元人民币。国内可控核聚变技术蓬勃发展，公司超导业务有望充分受益。


　　光耦贡献智能控制器产品主要收入弹性。公司智能控制器业务板块主要由子公司华联电子运营。公司重点布局高速光耦产品，2021 年，华联电子光耦订单突破2 亿元，高端高阶光耦出货量全国领先，未来有望持续贡献可观营收增量。智能控制器方面，公司聚焦智能控制产业板块，未来3-5 年有望在工业车辆、工业控制系统、新能源汽车电子等领域持续增长。


　　投资建议：公司正处于战略转型的收获期，激光业务和高温超导业务有望接力公司传统业务， 在未来贡献可观收入和利润增量。我们预计公司2024/2025/2026 年收入分别为35.75/40.42/45.56 亿元，归母净利润分别为5.02/6.62/8.31 亿元，对应PE 分别为26.21/19.88/15.83 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：股权质押风险；市场需求不及预期；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司