宝信软件(600845)：国产智造需求上行 自研大型PLC龙头蓄势待发

钢铁设备更新+高端化+工业复苏+国产替代，高端智造产业呈上行趋势从产业发展趋势来看，我们认为宝信软件正迎来黄金发展机会：（1）当钢铁行业处于下行周期，由于部分产线可以停线改造+高端钢种需求旺盛，故我们认为有望大幅提升对于宝信软件智能制造产品的需求；（2）国家大力推动工业设备更新，契合新型工业化要求，对于设备改造和高端智造需求有望提升，同时要求在关键高科技领域实现国产化突破，国产替代趋势较明显；（3）工业板块复苏迹象逐步显现，盈利能力逐步提升，对于公司所处的智能制造需求有望逐步提升。我们维持预计公司2024-2026 年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9 亿元，当前股价对应PE 为31.4/24.0/18.2 倍，维持“买入”评级。


公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线我们认为公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线：


　　（1）产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC 的企业，以大型PLC 为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI 大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；（2）行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；（3）全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟在设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。


宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500 强第459 位，中国制造业企业500 强第241 位，中国民营企业500强第230 位，中国制造业民企500 强第157 位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC 产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。


风险提示：大型PLC 控制系统推广应用低于预期、工业机器人发展低于预期、IDC 发展低于预期、宝武并购重组低于预期。

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司