新湖中宝(600208)：推进混合所有制改革 战略投资高科技

事件。公司公布2023 年年报。报告期内，公司实现营业收入172.10 亿元，同比增加33.42%；归母净利润为16.31 亿元，同比下滑12.19%。


　　根据公司2023 年年报披露：全年实现合同销售面积28.21 万平；合同销售收入29.25 亿元。期末合同负债约166 亿元，收入保障度高。期内新增土地储备10.06 万平，新增建筑面积24.36 万平。新开工面积20.40 万平；新竣工面积91.76 万平；实现结算面积68.43 万平，同比下降37.98%，结算收入183.85 亿元，同比增加33.29%；结算均价26869 元/平，结算毛利率40.01%，同比提高6.87 个百分点。


　　期末，账面资产负债率60.60%，同比下降5.69 个百分点；扣除预收类款项后的资产负债率为53.64%，负债率继续在行业中保持中等偏低水平。净负债率60.06%，较期初上升约1.23 个百分点，处于行业低位。


　　2023 年2 月，新湖集团向衢州方出资的新安财通转让8.60 亿股公司股份，转让完成后新安财通持有公司10.11%的股权。2024 年1 月，新湖集团及其一致行动人恒兴力再次向衢州方转让15.68 亿股公司股份。截至目前，该项转让已完成前两批次合计13.28%股权的过户登记。经过衢州国资与公司三年的深入合作，特别是引入衢州国资股东后（交割完成后，国资背景的衢州工业将成为公司第一大股东），衢州工业的国有制度优势和公司既有的机制优势相结合的混合所有制股权架构，有利于推动公司长远发展和转型顺利实现。


　　科技投资上：近年来，公司投资项目逐步进入回报期。2023 年是公司投资回收规模较大的一年，通过分红、变现回笼资金合计近50 亿元。


　　2024 年计划：公司计划开工面积56.53 万平，较2023 年增加177.07%，主要系亚龙项目于年内开工；计划竣工面积83.05 万平，较2023 年下降9.48%。


　　投资建议：合理价值区间为2.59-3.10 元，调高至“优于大市”评级。我们预计公司2024 年EPS 和BPS 分别是0.22 和5.17 元。考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100 亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB 进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6 倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10 元，相应的公司2024 年动态PE 区间为11.77-14.09 倍，调高至“优于大市”评级。风险提示：


　　公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。


风险提示。公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。

□.涂.力.磊./.谢.盐    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司