贵州茅台(600519)：行稳致远 自强不息2023年度股东大会调研反馈

贵州茅台召开2023 年度股东大会，本次股东大会参会人数超过1700 名，创近年新高。新董事长张德芹首次正式公开亮相，整体感受温情、真诚、务实。张总重返茅台，对行业、企业理解深刻，在重视经销商利益的同时更加坚守品牌建设。公司立足长远，在走稳、走远的前提下，也会持续创新，在数万名茅台人自强不息的努力下继续走在行业前列。


　　茅台股东大会调研反馈：行稳致远，自强不息。贵州茅台召开2023 年度股东大会，本次股东大会参会人数超过1700 名，创近年新高。新董事长张德芹首次正式公开亮相，围绕“茅台的稳定、健康、可持续发展”发表主题演讲，并以真诚的态度对市场关注的问题作出回答。


　　展现企业担当，致力长远发展。张德芹董事长重返茅台，对企业了解深入，深刻理解茅台作为从大山中走出去的企业所担当的社会责任，提出公司所做、所想皆是立足长远，希望关注爱护茅台的广大股东、消费者能理解、陪伴茅台共同成长。同时，张总强调稳并不意味着放慢节奏，茅台的今天沉淀了几代茅台人的智慧、汗水、心血，也相信在数万名茅台人自强不息的努力下，公司有信心继续实现更好于行业的发展。


　　品牌建设的关键在于提升美誉度。对于市场关注的品牌、价格问题，董事长张德芹提出，品牌价值是和相应消费群体、场景对应的关系，茅台会结合市场环境、消费能力、忠实消费者消费能产生愉悦的场景综合分析。但品牌建设的根本在于品牌美誉度的提升，茅台尊重经销商的盈利，但也需要经销商协助实现茅台品牌美誉度的不断提升。


　　竞争相互成就，坚持守正创新。张总在发言中提到，从习酒到茅台履新后，习酒未来面临的竞争可能还会加剧，但茅台和习酒同为生在大山的企业，希望二者在竞争者相互促进、相互成就，共同尽好社会责任。面对传统和创新，茅台首先会坚守本质，但创新就像大树发芽，茅台在现在的环境下会做很多尝试，但对公司的纠错能力有信心，也请股东相信茅台会找到适合自己的路。


　　投资建议：行稳致远，自强不息。本次股东大会整体感受温情、真诚、务实。董事长张德芹重返茅台，对行业、企业理解深刻，在重视经销商利益的同时更加坚守品牌建设。公司立足长远，在走稳、走远的前提下，也会持续创新，在数万名茅台人自强不息的努力下继续走在行业前列。考虑提价影响税基，略调整24-26 年EPS 预测为68.48、77.43、87.41 元，当前股价对应24 年24.4xPE，维持2100 元目标价，重申“强烈推荐”评级。


　　风险提示：外资流出、税率上升、宏观经济影响等

□.于.佳.琦./.陈.书.慧    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司