凌玮科技(301373)：收入稳健增长 盈利能力继续攀升

事件：公司近期发布2023 年年报及2024 一季报，2023 年公司实现收入4.7亿元、同比增长16.11%，归母净利润1.2 亿元、同比增长37.24%，扣非归母净利润1.1 亿元、同比增长31.38%；2024 年一季度实现收入1 亿元、同比增长2.05%，归母净利润2953 万元、同比增长18.01%，扣非归母净利润2715 万元、同比增长25.50%；


　　公司拟每10 股派发现金红利3 元（含税），加上年中的每10 股3 元（含税），股息支付率超过50%。


　　点评：


　　涂层助剂业务继续收缩，纳米新材料高增拉动收入增长，海外亮眼。公司2023年纳米新材料收入4.1 亿元、同比增长19.33%，涂层助剂业务同比下滑7.28%，纳米新材料拉动公司收入增长。海外销售亮眼，2023 年实现9166万元收入、同比增长28.36%。


　　聚焦中高端细分领域，盈利能力继续攀升。公司主营产品消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料面向纳米二氧化硅中高端市场，虽然沉淀法二氧化硅产能过剩，但是公司产品所在市场国产产能仍未饱和。从盈利能力看公司2023年纳米新材料毛利率同比提升3.7pct 至43.77%，24Q1 综合毛利率同比提升接近8pct 至47.34%。23Q4 和24Q1 单季度净利率约30%。


　　静待产能释放。公司募投年产2 万吨超细二氧化硅系列产品项目有所延期，安徽项目预计今年5 月31 日达到预定使用状态，冷水江项目今年8 月31 日达到预定使用状态。相较于公司2023 年2.2 万吨销量来说增量较大，静待产能释放。


　　给予“优于大市”评级。公司以中高端纳米二氧化硅材料为主业，盈利能力高位，分红比例较高，产能即将释放。我们预计2024~2026 年归母净利润分别为1.37、1.62、1.85 亿元，对应EPS 分别为1.26、1.49、1.71 元/股，我们给予公司2024 年24-27 倍PE，对应合理价值区间30.24~34.02 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。产能消化风险。

□.冯.晨.阳./.申.浩    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司